M&A Outlook 2026

El mercado de fusiones y adquisiciones seguirá avanzando en 2026 hacia un nuevo paradigma dominado por el M&A transformacional, una estrategia que prioriza la adquisición de nuevas capacidades y la reordenación de mercados y operativa de negocio sobre el mero crecimiento por volumen. Según el informe M&A Outlook 2026, elaborado por Deloitte, las compañías que adoptan este enfoque de manera recurrente logran una rentabilidad para el accionista (Total Shareholder Return) un 6% superior a la media del mercado en Europa. Este enfoque del M&A será determinante para adaptarse con rapidez al entorno geopolítico y capturar valor en los sectores con mayor proyección del año como defensa, centros de datos, Inteligencia Artificial y salud.

M&A en España: potencial de crecimiento y protagonismo del Private Equity

Según datos analizados de Mergermarket, con un volumen total de 66.000 millones de euros transaccionados y 1.412 operaciones en 2025, el mercado transaccional español muestra un importante margen de crecimiento frente a los niveles promedio de la última década, en línea con los parámetros del mercado europeo. El informe destaca un tejido empresarial diversificado y muy atractivo para el inversor internacional y las gestoras de private equity.

En este sentido, el Private Equity se consolida como un actor indispensable en las dinámicas de M&A, participando en el 67% de las operaciones por valor si sumamos exits, entradas y add-ons.

Si analizamos la curva de actividad de M&A elaborada por Deloitte, en 2025 defensa, data centers, IA o consumer health son algunos de los sectores que se encuentran en su punto álgido para ejecutar operaciones corporativas.

En cuanto a su peso geográfico, Madrid acapara el 54% del valor de las operaciones, seguido de Cataluña (16%) y País Vasco (14%).

Un nuevo paradigma: M&A transformacional frente al M&A tradicional

La principal conclusión del estudio radica en la brecha de rentabilidad existente entre los diferentes modelos de M&A: por un lado, el M&A convencional, con un enfoque más tradicional basado en la priorización del crecimiento y la creación de sinergias, frente al M&A transformacional, que cuenta con una mayor capacidad de generación de valor y pone su foco en la adquisición de capacidades y la reordenación de mercados y operativa de negocio.

“En un contexto complejo, el M&A se ha convertido en una palanca estratégica de adaptación y transformación. A los objetivos de las operaciones tradicionales, se suman ahora componentes más disruptivos que buscan evolucionar modelos de negocio, adquirir capacidades estratégicas o reposicionarse rápidamente en el mercado. Este M&A transformacional también amplía el ciclo de la operación, planteando una hoja de ruta post-deal que asegure los niveles adecuados de retorno”, destaca Gerardo Yagüe, socio responsable de Transacciones de Deloitte.

Según el análisis realizado por Deloitte las compañías que aplican una estrategia recurrente de M&A transformacional presentan un diferencial de Total Shareholder Return (TSR) del +6% en Europa y +5% en Estados Unidos, frente al rendimiento medio del mercado.

Por tanto, el M&A transformacional cuenta con una mayor capacidad de generar valor que el M&A convencional, siendo fundamental para ello la correcta articulación de la tesis de inversión, el uso de los fundamentales a la hora de medir el valor y el despliegue de una hoja de ruta post-deal eficaz de 24-36 meses.

“La parte más creativa dentro de la operativa de la transacción está ganando importancia, especialmente en la articulación de estructuras de precio y acuerdos que eviten bloqueos por diferencias en las valoraciones o incertidumbres del entorno o el plan de negocio. Asimismo, la IA está aumentando la velocidad de los procesos y reduce los riesgos, pero las tareas de mayor valor estratégico seguirán siendo diseñadas por profesionales experimentados”, añade Alfredo Vasallo, director de Transacciones de Deloitte.

Los drivers que mueven el mercado de M&A

El informe identifica una serie de grandes drivers de la economía que están configurando un nuevo paradigma de M&A, destacando el impacto del contexto macroeconómico, la hoja regulatoria y el protagonismo del private equity.

En este sentido, el contexto macroeconómico observado a finales de 2025, con la recuperación del crecimiento en Europa y la estabilidad de la inflación y de los tipos de interés, debe tener un efecto favorable en la actividad de M&A.

La UE está desplegando un programa con una hoja regulatoria con importantes derivadas económicas y, en consecuencia, gran impacto potencial en las tesis de M&A para los próximos años.

Por su parte, los fondos de private equity se encuentran en un momento de gran capacidad de inversión, favorecido por los elevados niveles de dry-powder, y que actualmente se ubican cerca de los 2 billones de euros a nivel mundial.

A nivel global, el 85% de los fondos de private equity ha realizado más adquisiciones que exits en los últimos dos años; y como consecuencia, vemos como el private equity, especialmente el europeo, está estirando sus tiempos de inversión desde 2021 como medida de protección de la TIR en años donde la incertidumbre ha cuestionado sus valoraciones de salida.

“Dada su gran capacidad de inversión, el private equity se ha convertido en un aliado valioso en la ejecución de los planes de transformación de las compañías, así como una vía eficaz para diversificar el riesgo patrimonial”, explica Alfredo Vasallo.

Adicionalmente, es evidente que los movimientos en el tablero geopolítico podrán tener en el corto plazo un importante impacto en sectores, cadenas de valor y flujos de capitales; circunstancias en las que el M&A podría desempeñar un papel relevante como palanca de respuesta.

Escenarios a futuro y la oportunidad de transformación para España

La evolución económica de Europa está condicionada principalmente por la confianza económica, el modelo de Unión Europea, las dinámicas geopolíticas y el business case de la IA. En función de la evolución de estas cuatro variables habrá un impacto diferente en las dinámicas de M&A, pudiendo identificar tres posibles escenarios:

1. “Back-to-previous”, basado en una renormalización geopolítica y un reajuste de la velocidad de disrupción de la IA. Supondría un momento óptimo para el M&A en consumo no-alimentario y ocio o manufactura tradicional.
2. “Transformación con fricciones”, asumiendo una adaptación de Europa al nuevo escenario geopolítico, manteniendo su agenda regulatoria y un crecimiento moderado. Sería un escenario óptimo para el M&A en seguridad y defensa, energía e infra o manufactura estratégica.
3. “Defensa europea acelerada”, con una reacción rápida de Europa, aplicando medidas a favor del capital para adaptarse a un marco geopolítico de creciente complejidad. Este contexto sería adecuado para el M&A en seguridad y defensa, energía e infra, manufactura estratégica, y alimentación.

“En un entorno tan cambiante, es previsible que veamos frecuentemente dinámicas más transformacionales que ayuden a las compañías a adaptarse a las condiciones variables del contexto en el que nos movemos. Ante esta tendencia, lo más probable es que el mercado oscile entre los dos últimos escenarios que planteamos”, explica Gerardo Yagüe.

Ante esta situación, España puede apalancarse en el M&A como una herramienta de transformación de su economía a través de cuatro grandes vectores:

1. Impulsar la competitividad del middle-market, que es una parte fundamental de la economía español.
2. Consolidarse como un hub estratégico para Europa en sectores clave con evidentes fortalezas como energía, logística y transporte y agro y pesca.
3. Reordenar el posicionamiento geoestratégico, en términos de exposición a mercados, relaciones comerciales con EEUU o China, competitividad o acceso a tecnología y recursos.
4. Impulsar el liderazgo en los sectores del futuro como economía de la salud, datos e IA, banca digital, descarbonización, energía o aeroespacial.

“El nuevo campo de juego analizado, marcado por un entorno cambiante y la enorme capacidad inversora del private equity, permite a las compañías españolas explorar operaciones que aceleren, transformen y fortalezcan sus proyectos empresariales, a la vez que cumplen con los objetivos de sus accionistas”, concluye Gerardo Yagüe.

Sobre el estudio

El informe M&A Outlook 2026 de Deloitte analiza las dinámicas de los mercados de M&A en el plano global, europeo y español, ofreciendo una radiografía detallada de las dinámicas que mueven las operaciones corporativas. Ofrece una visión diferencial sobre las tendencias y escenarios a futuro que podemos esperar, así como el valor del M&A transformacional y la importancia de contar con una estrategia End-to-End para generar todo el valor potencial de cada operación corporativa.