De M&A-strategie en de juiste deal
Inzicht in de M&A-cyclus
Het sluiten van de deal – het zetten de handtekening – wordt vaak gezien als de mijlpaal van een acquisitie. Het is het resultaat van maanden van inspanning, en terecht een moment om bij stil te staan. Toch is dit slechts één fase in het groter geheel van de M&A-cyclus. Het succes van een overname hangt af van de vele stappen en beslissingen die zowel vóór als ná het ondertekenen worden genomen. In dit artikel gaan we dieper in op de eerste stap: de M&A-strategie en de juiste deal.
In het kort:
- Naarmate het TMT-landschap verandert en de sector zich blijft ontwikkelen, veranderen ook het bedrijf en de bedrijfsstrategie mee. De aankoop van een tech bedrijf kan een interessante toekomstige bron van omzet, winst en bedrijfsgroei zijn. In de telecomsector kan een fusie of overname een middel zijn om middelen beter toe te wijzen en de financiering te optimaliseren (bijvoorbeeld splitsingen in Netco en ServCo). In de mediasector kan consolidatie bijdragen aan het versterken van de internationale concurrentiepositie. Maar voordat je op zoek gaat naar een over te nemen bedrijf is het belangrijk om te kijken in hoeverre de huidige en de gewenste strategie op elkaar aansluiten.
- De beslissing om een TMT-bedrijf aan te kopen is pas het begin. De volgende uitdaging is het vinden van het juiste bedrijf. Daarbij moeten niet alleen strategische en operationele aspecten van de koper en de acquisitie bij elkaar passen, maar ook andere factoren, zoals bedrijfscultuur. Daarnaast is goedkeuring vanuit de toezichthouder essentieel.
- Prijsbepaling is net zo belangrijk als het vinden van het juiste bedrijf. Hetzelfde geldt voor de vraag of de huidige bedrijfseigenaren open staan voor verkoop, en of hun verwachtingen reëel zijn.
- Het succes van een overname hangt af van vertrouwen en overeenkomsten – niet alleen van een financieel interessant bod. Kopers hebben een aansprekende visie nodig waarin wederzijds respect, gezamenlijke voordelen en overeenkomsten centraal staan.
- TMT-bedrijven, bijvoorbeeld op het gebied van cybersecurity, zijn misschien bang om hun onafhankelijkheid te verliezen binnen een groter bedrijf. Het is daarom essentieel dat grote bedrijven het TMT-bedrijf positioneren als een integraal onderdeel van hun strategie. Private equity kantoren daarentegen moeten een aantrekkelijk groeipad benadrukken, bijvoorbeeld via een buy-and-build-platform voor toekomstige acquisities of organische groei, waarbij de waarde verder reikt dan de overname zelf.
Mergers & Acquisitions
Identificeer de juiste deal. Hetzij door actieve selectie van bedrijven of bedrijfsonderdelen, hetzij door te reageren op aanbiedingen in de markt (één-op-één of via veiling). Deze fase omvat het bepalen van de bedrijfsstrategie, het identificeren van groeigebieden of het verkopen van niet-kernactiviteiten.
Vaststellen van de prijs. Vaststellen van de prijs. Initiële prijsstelling van een bedrijf en beoordeling van hoe gemakkelijk of moeilijk integratie of scheiding zal zijn, evenals welke juridische en fiscale structuur het meest geschikt zal zijn (en de impact ervan op de prijsstelling).
Voer due diligence uit. Wat kopen we? Voer due diligence uit. Wat kopen we? Het is van cruciaal belang om de werkelijke waarde van het bedrijf te beoordelen, de aanwezigheid van verborgen zaken, financiële aspecten zoals evenwicht en cashflow, evenals niet-financiële analyses (bijv. bedrijfscultuur, integriteit, operationele synergievoordelen en operationele analyse van onroerend goed).
Uitvoering. Na de due diligence-fase wordt een koop- en verkoopovereenkomst opgesteld, worden de relevante autoriteiten geïnformeerd en geraadpleegd en worden de 'closing'-procedures uitgevoerd.
Lever de beloofde rendementen. Lever de beloofde resultaten. Nadat de transactie is afgerond, moeten de verwachte resultaten worden behaald – hoe synergieën te realiseren en te voorkomen dat bij een toekomstige strategische herbeoordeling de nieuwe onderneming als een niet-kernactiviteit wordt beschouwd en wordt doorverkocht (zonder enige toegevoegde waarde). En de laatste stap: integratie na de fusie.
Meer informatie
Wilt u meer weten over de M&A lifecycle? Neem dan contact met ons op via onderstaande contactgegevens.
Een voortdurend veranderend TMT-landschap
Naarmate het TMT-landschap verandert en de sector zich blijft ontwikkelen, veranderen ook het bedrijf en de bedrijfsstrategie mee. Wie succesvol wil zijn, moet de juiste strategische keuzes maken die leiden tot winst, groei en waarde op lange termijn. Vaak horen daar ook M&A-transacties bij. De aankoop van een tech bedrijf kan een interessante toekomstige bron van omzet, winst en bedrijfsgroei zijn. In de telecomsector kan een fusie of overname een middel zijn om middelen beter toe te wijzen en de financiering te optimaliseren (bijvoorbeeld splitsingen in Netco en ServCo). In de mediasector kan consolidatie bijdragen aan het versterken van de internationale concurrentiepositie.
Groeikansen
Het ontwikkelen van een M&A-strategie begint met een analyse van de veranderende omgeving en de groeikansen. Dit proces kan bijvoorbeeld bestaan uit het betreden van nieuwe geografische markten, het aanbieden van nieuwe producten of diensten of het aankopen van specifieke faciliteiten om het portfolio – en het bedrijf - te versterken. Of je je nu richt op aanpalende markten of de sprong waagt naar een nieuwe uitdaging, deze strategische beslissingen bepalen uiteindelijk de M&A-agenda en de zoekcriteria.
De gewenste strategie
Voordat je op zoek gaat naar een over te nemen bedrijf is het belangrijk om te kijken in hoeverre de huidige en de gewenste strategie op elkaar aansluiten. Als je bijvoorbeeld wilt uitbreiden in Duitsland kan organische groei lastig zijn omdat er al grote spelers zijn op de markt. Het overnemen van zo’n speler kan de oplossing zijn. Je zoekcriteria, zoals bedrijfsomvang en marktpositie, zijn dan gebaseerd op die strategische overwegingen.
M&A-strategieën: de Cascade van Strategische Keuzes
M&A-strategieën en de Strategic Choice CascadeDeloitte heeft een framework ontwikkeld dat helpt bij het combineren van M&A-strategieën. Daardoor kun je de voordelen versterken, sneller je bedrijfsmodel transformeren en horizontale investeringen doen voor marktleiderschap op de lange termijn. Met de Strategic Choice Cascade helpen wij om de belangrijkste keuzes te bespreken, beoordelen en af te stemmen. Het framework bevat verdedigende en aanvallende M&A-strategieën. Daarbij staat ‘verdedigend’ voor het behouden van waarde en ‘aanvallend’ voor transformatie en groei.
Defensieve M&A-strategie
Verdedigende M&A-strategieVeerkracht zou onderdeel moeten zijn van elk bedrijfsmodel en elke bedrijfscultuur. Veerkracht opbouwen kan op drie manieren:
- het versneld realiseren van synergie en waardecreatie
- optimalisatie van het portfolio
- het verkennen van kansrijke deals om supply chains en concurrentiepositie te verstevigen.
Offensieve M&A-strategie
Aanvallende M&A-strategieOm groei te stimuleren en de basis te leggen voor marktleiderschap is moed nodig. Moed om het bedrijf te transformeren door middel van acquisities, samenwerking binnen het ecosysteem en disruptieve investeringen. Dat kan op vier manieren:
- inzicht in de digitale toekomst
- het identificeren van lacunes in het portfolio en uitbreiding van de waardeketen
- ESG: winst op basis van ‘purpose’
- samenwerking als concurrentievoordeel.
Markttrends monitoren
Een duidelijke strategie biedt meer kans op lange-termijnsucces en waardecreatie en zorgt ervoor dat je beter bent voorbereid als er interessante bedrijven op de markt komen. Voor inzicht in de nieuwste marktontwikkelingen raden we aan om onze M&A Predictions te lezen.
Het juiste bedrijf kiezen
De beslissing om een TMT-bedrijf aan te kopen is pas het begin. De volgende uitdaging is het vinden van het juiste bedrijf. Deels omdat de TMT-markt vooral uit snelgroeiende startups en scale-ups bestaat. Daardoor is het lastig om een duidelijk beeld van potentiële overnamekandidaten te krijgen. Daarbij moeten niet alleen strategische en operationele aspecten van het eigen bedrijf en de acquisitie bij elkaar passen, maar ook andere factoren, zoals bedrijfscultuur. Daarnaast moet je je afvragen of de transactie meetbare waarde oplevert en of het bedrijf past bij je KPI’s voor winst en groei.
Goedkeuring vanuit de toezichthouder
Voor de selectie van het juiste bedrijf is het noodzakelijk om te kijken naar compliance met (internationale) wet- en regelgeving. Niet alle overnames zijn toegestaan. Er zijn wetten die moeten voorkomen dat waardevolle technologie naar andere landen wordt verplaatst. In sectoren zoals de media kunnen fusies en overnames worden beperkt om een monopolie te voorkomen. Zo zijn de telecom- en mediasectoren in Nederland sterk geconsolideerd. Regelgevende ontwikkelingen zijn eveneens relevant voor de technologiesector (bijvoorbeeld halfgeleiders). Afhankelijk van de transactie, kunnen om deze zaken al vroeg in het acquisitieproces meegenomen worden, zodat de weg naar een succesvolle deal soepel verloopt.
De juiste prijs bepalen
Naast het vinden van het juiste bedrijf is ook het bepalen van de prijs van vitaal belang. Staan de huidige bedrijfseigenaren open voor een transactie? Zijn hun verwachtingen ten aanzien van de prijs realistisch? Soms zijn de verwachtingen hooggespannen en is er geduld nodig bij de prijsonderhandelingen.
Positioneren als aantrekkelijke koper
Om de huidige eigenaren te overtuigen is meer nodig dan een interessant financieel bod. Ook vertrouwen en overeenkomsten zijn belangrijk. Veel over te nemen bedrijven, bijvoorbeeld in cybersecurity, zijn bang hun autonomie of innovatievermogen te verliezen als ze onderdeel worden van een groter geheel. Dit betekent dat kopers een overtuigend verhaal moeten hebben, waarin ze bijvoorbeeld aantonen dat het bedrijf een logische aanvulling is op hun groeiambitie (en strategie). Dit vertaalt zich in wederzijdse voordelen en gedeelde waarden voor de toekomst. Private equity kantoren daarentegen moeten een aantrekkelijk groeipad benadrukken, bijvoorbeeld via een buy-and-build-platform voor toekomstige acquisities of organische groei, waarbij de waarde verder reikt dan de overname zelf.
Succes bij fusies en overnames is gebaseerd op samenwerking waarin respect, gedeelde doelstellingen en overeenkomsten centraal staan. Bedrijven die zich aanpassen aan de dynamische wereld van M&A en zich richten op alignment, synergie en vertrouwen, kunnen technologieën incorporeren waarmee ze waarde creëren op de lange termijn. Voor wie gebruik maakt van een nauwkeurig selectieproces, geduld heeft tijdens de onderhandelingen en een aansprekende visie biedt, zijn er veel groeikansen in deze snel veranderende TMT markt.
Hoe Deloitte TMT-bedrijven helpt
Deloitte helpt bedrijven bij het ontwikkelen van overnamestrategieën en het positioneren als een aantrekkelijke koper, ondersteund door frameworks en analyses. Aan de hand van de Strategic Choice Cascade helpen we om de belangrijkste keuzes te bespreken, beoordelen en af te stemmen.
De M&A-cyclus in een notendop
M&A is een cyclus: een reeks onderling verbonden fasen. Inzicht in deze cyclus is belangrijk - van het vinden van de juiste deal tot de integratie van het nieuwe bedrijf in de eigen organisatie. Elke stap heeft invloed op de volgende en bepaalt uiteindelijk het eindresultaat. Hieronder vind je een overzicht van de M&A-cyclus en een korte beschrijving per fase. In een serie artikelen gaan we in op elke stap, met verhalen, inzichten en ervaringen uit de praktijk.
Hoe Deloitte TMT-bedrijven helpt
Deloitte helpt bedrijven bij het ontwikkelen van overnamestrategieën en het positioneren als een aantrekkelijke koper, ondersteund door frameworks en analyses. Aan de hand van de Strategic Choice Cascade helpen we om de belangrijkste keuzes te bespreken, beoordelen en af te stemmen.
Wilt je meer weten? Neem dan contact met ons op via de onderstaande contactgegevens.
