ESG como motor de transformación del mercado de M&A

Desde hace algún tiempo las compañías han comenzado a incorporar valores sociales, climáticos y de gobernanza en sus estrategias de crecimiento a largo plazo a nivel global. Este cambio de mentalidad está ya generando profundos cambios en los propios modelos de negocio, una tendencia a la que el mercado de fusiones y adquisiciones no es ajeno, generando un creciente interés en la sostenibilidad como una de las principales palancas de transformación del mundo empresarial.

Los cambios en los patrones de consumo, la regulación y la percepción de los stakeholders están impulsando cada vez más a los fondos de private equity y a las corporaciones hacia la inversión sostenible, sumando a los criterios financieros las preocupaciones ambientales, sociales y de buen gobierno, sobre la base de los criterios ESG.

Hay numerosos datos que explican este cambio en las dinámicas de los inversores. Algunos de ellos se recogen en el estudio recientemente elaborado por Deloitte ‘Unlocking transformative M&A value with ESG’, entre los que destacan:

• A nivel global, el 30% de las compañías reconocen que el cambio climático ha tenido impacto en sus procesos de negocio, y se estima que en 2021 hubo 270.000 millones de dólares en pérdidas causadas por desastres naturales.
• Ocho de cada diez consumidores reconocen haber cambiado sus hábitos de compra por aspectos relacionados con el medio ambiente.
• En 2021 ha habido un incremento del 89% en préstamos y bonos sostenibles.
• Los gobiernos impulsan poco a poco más regulaciones en materia de sostenibilidad. Países como Estados Unidos exigen a las empresas ser carbonneutral antes de 2050.

La irrupción de los criterios ESG en el M&A

En 2020 los activos bajo gestión de los fondos con estrategias de ESG superaron ya el billón de dólares, el doble que en 2015 y continuaron con un fuerte crecimiento en 2021. Todo apunta a que estamos solo ante el principio de una tendencia al alza. Los criterios ESG aplicados al mercado del M&A se perfilan en un futuro cercano como una palanca fundamental de crecimiento, competitividad y acceso al capital disponible. Serán clave para la toma de decisiones, para ganarse y mantener la confianza de los stakeholders; y, en definitiva, para generar valor y reducir riesgos a largo plazo.

Además del factor climático -del que actualmente más se habla- las empresas también han de tener en cuenta la dimensión social y de gobernanza. Esto implica velar por los derechos de los trabajadores, apostar por la diversidad, o trabajar por la eliminación de la corrupción y la protección de datos, entre otros aspectos. Asimismo, la transparencia de las organizaciones es clave para implantar las nuevas estrategias y para evitar que puedan ser vistas como greenwashing.

Actualmente, los sectores que más criterios ESG aplican en sus operaciones son el de las energías sostenibles y el industrial, con 192.000 y 86.000 millones de dólares, respectivamente. Por países, Estados Unidos sigue siendo el foco principal de este tipo de inversiones, seguido por Alemania y China. España ocupa el quinto lugar, por encima de potencias como Canadá, India o Reino Unido.

Retos ESG en M&A

La aplicación de los criterios ambientales, sostenibles y de gobernanza es una tarea compleja, ante la que las compañías deben afrontar una serie de retos en el ámbito del M&A, entre los que destacamos como más frecuentes:

• Greenwashing, sobredimensionando logros medioambientales.
• Necesidad de cuantificación de impactos e interpretación de relevancia de riesgos y oportunidades analizadas. Incorporación al análisis/reporte de la Dirección (CXOs).
• Opacidad, con activos ocultos que cuentan con diferentes credenciales.
• Normas y puntos de referencia, con multitud de proveedores y una correlación limitada.
• Divulgación, con cambios regulares en la supervisión.
• Cualitativo, debido a la falta de valor financiero asignado.
• Foco en el ámbito medioambiental, dejando a un lado los temas sociales y de gobernanza.
• Diferencias regionales, con dictámenes financieros poco claros.
• Valoración de los intangibles, tanto conceptos, medidas cualitativas y percepciones.
• Doble contabilidad, con elementos de valor ya incluidos en el precio.
• Desvincularse de las expectativas de los stakeholders o medida de forma incorrecta.

Factores clave para la aplicación de las estrategias ESG

Frente a los retos identificados, la experiencia de Deloitte aplicando su enfoque ESG en el mercado de M&A identifica siete principales factores clave de éxito:

• Liderazgo: autenticidad, resiliencia y priorización en el proceso de integración de los criterios ESG en la estrategia corporativa y de M&A.
• Factual diligence: cuantificación clara de los riesgos y oportunidades operacionales, culturales, financieras, fiscales, incorporándolo en el plan de integración posterior a la operación.
• Comunicación: diálogo continuo y transparente con los stakeholders, entre los que se encuentran inversores, activistas, reguladores, gobiernos, clientes y empleados.
• Puntos de referencia: desarrollo y seguimiento de las medidas ESG en base a la situación del mercado.
• Coherencia: alineación entre los aspectos ESG en el M&A y las estrategias corporativas, considerando cómo tanto las estrategias defensivas como las ofensivas pueden impulsar la transformación.
• Ejecución: centrada y medida para acelerar la generación de valor.
• Corrección del rumbo: reevaluación periódica de los elementos fundamentales para el crecimiento postdeal.

En resumen, hoy en día clientes, inversores, empleados, gobiernos y la sociedad en su conjunto esperan que las compañías desempeñen un papel relevante en el reto de contar con un planeta más sostenible. Esta exigencia hace que los modelos de negocio se estén transformando por el impacto de los criterios ESG, y con ello veremos cómo en los próximos años tendrán que estar plenamente integrados en las dinámicas del mercado de fusiones y adquisiciones.