Bemessung von Liquiditätspuffern für Derivate mit Sicherheitsleistung

In der Zeit nach der Krise wurde die Besicherung von Derivaten vorangetrieben, um das Kreditrisiko der Gegenpartei und im weiteren Sinne das systemische Risiko deutlich zu verringern. Auf dem Pittsburgh-Gipfel 2009 verpflichteten sich die G20-Staats- und Regierungschefs, den Markt für OTC-Derivate zu reformieren, was dazu führte, dass mehr Vanilla-Derivate zentral über CCPs abgewickelt werden und bilaterale Geschäfte besichert werden. Diese Tendenz zur Besicherung bedeutet jedoch nicht, dass die Derivateportfolios risikofrei werden. Die Buchung von Einschusszahlungen reduziert zwar das Risiko der Gegenpartei, führt aber auch zu einer grösseren Unvorhersehbarkeit der täglichen Cashflows. In der Tat führen Zeiten hoher Marktvolatilität zu erheblichen Marktwertschwankungen im Derivateportfolio, die wiederum zu höheren Sicherheitenzahlungen führen.

Die Einfachheit der unter Basel III eingeführten regulatorischen Standards (LCR und NSFR) ist zwar ein guter Ausgangspunkt für das allgemeine Liquiditätsmanagement einer Bank, reicht aber nicht aus, um die komplexen Liquiditätsrisiken aus OTC-Derivateportfolios angemessen zu steuern. Ein angemessener Massstab für das Liquiditätsrisiko sollte es sein:

1. spiegeln die aktuelle Portfoliozusammensetzung und die damit verbundenen Risikotreiber wider;
2. auf abrupte Änderungen der Marktvolatilität und deren Auswirkungen auf potenzielle künftige Nachschussforderungen reagieren können;
3. die Auswirkungen extremer Marktbedingungen berücksichtigen, die zu "Worst-Case"-Liquiditätsabflüssen führen;
4. Einblicke in die wichtigsten Faktoren für den Liquiditätsbedarf geben und;
5. den Liquiditätsbedarf über verschiedene Zeithorizonte  hinweg prognostizieren (im Gegensatz zu einer einzigen Punktschätzung).

In Zukunft werden die Banken ihre Liquiditätsanforderungen für ihre OTC-Derivateportfolios genau überwachen müssen. Finanzinstitute verfügen über umfassende Instrumente zur Überwachung und Verwaltung des Kreditrisikos ihrer Gegenparteien. Wir empfehlen, dass sie auch Liquiditätsmetriken in diese Rahmenwerke einbeziehen und CCR- und Liquiditätsrisiken konsequent verwalten. In diesem Artikel wird ein Rahmenwerk für das Liquiditätsrisiko eines OTC-Derivateportfolios vorgestellt, das die oben genannten Kriterien berücksichtigt und ein "best in class"-Liquiditätsmanagement ermöglicht.

Deloitte hat eine integrierte Lösung für OTC-Derivate entwickelt, die die relevanten Risikoprofile sowie Liquiditätsmetriken für Portfolios mit einer Vielzahl unterschiedlicher Produktklassen ableitet. Das Tool bietet einen einheitlichen Rahmen mit einer gleichzeitigen vollständigen Neubewertung des Portfolios, was eine konsistente Ableitung aller relevanten Risikokennzahlen ermöglicht:

• Kontrahenten-Kreditrisiko: erwartetes positives Engagement (EPE), potenzielles zukünftiges Engagement (PFE)
• Liquiditätsrisiko: erwartetes Cash-Flow-Profil, Worst-Case-Cash-Flows
• Übliche XVAs: CVA, DVA, FVA