Dimensionnement des réserves de liquidité pour les produits dérivés faisant l'objet d'une marge

L'après-crise a été marquée par un mouvement de collatéralisation des produits dérivés dans le but de réduire de manière significative le risque de crédit de la contrepartie et, plus largement, le risque systémique. Lors du sommet de Pittsburgh en 2009, les dirigeants du G20 se sont engagés à réformer le marché des produits dérivés de gré à gré, ce qui a conduit à la compensation centrale d'un plus grand nombre de produits dérivés "vanille" par l'intermédiaire de contreparties centrales et à la collatéralisation des transactions bilatérales. Cette tendance à la collatéralisation ne signifie toutefois pas que les portefeuilles de produits dérivés ne présentent plus aucun risque. Si la constitution d'une marge réduit l'exposition des contreparties, elle entraîne également une plus grande imprévisibilité des flux de trésorerie quotidiens. En effet, les périodes de forte volatilité du marché entraîneront d'importantes fluctuations de la valeur de marché du portefeuille de produits dérivés, qui à leur tour entraîneront des paiements de garanties plus importants.

Bien qu'elles constituent un bon point de départ pour la gestion globale des liquidités d'une banque, la simplicité des normes réglementaires introduites par Bâle III (LCR et NSFR) signifie qu'elles ne sont pas suffisantes pour gérer de manière appropriée les risques de liquidité complexes découlant des portefeuilles de produits dérivés de gré à gré. Une mesure adéquate du risque de liquidité devrait :

1. reflètent la composition actuelle du portefeuille et les facteurs de risque associés ;
2. être réactif aux variations brutales de la volatilité des marchés et à leurs effets sur les futurs appels de marge potentiels ;
3. prendre en compte l'effet de conditions de marché extrêmes qui conduisent à des sorties de liquidités dans le "pire des cas" ;
4. fournir des informations sur les facteurs clés des besoins en liquidités, et ;
5. prévoir les besoins de liquidité à différents horizons (par opposition à une estimation ponctuelle unique).

À l'avenir, les banques devront surveiller de près leurs besoins en liquidités pour leurs portefeuilles de produits dérivés de gré à gré. Les institutions financières disposent d'outils complets pour surveiller et gérer leur risque de crédit de contrepartie. Nous leur recommandons d'inclure également des indicateurs de liquidité dans ces cadres et de gérer les risques de crédit de contrepartie et de liquidité de manière cohérente. Cet article présente un cadre de gestion du risque de liquidité des portefeuilles de produits dérivés de gré à gré qui répond aux critères susmentionnés et permet une gestion de la liquidité "optimale".

Deloitte a développé une solution intégrée pour les produits dérivés de gré à gré qui permet d'obtenir des profils d'exposition pertinents ainsi que des mesures de liquidité pour des portefeuilles couvrant un large éventail de classes de produits différentes. L'outil fournit un cadre unifié avec une réévaluation complète et simultanée du portefeuille, permettant une dérivation cohérente de toutes les mesures de risque pertinentes :

• Risque de crédit de contrepartie : exposition positive attendue (EPE), exposition future potentielle (PFE)
• Risque de liquidité : profil des flux de trésorerie attendus, flux de trésorerie les plus défavorables
• XVA courantes: CVA, DVA, FVA