中国证券业2024年发展回顾及2025年展望

建设金融强国，实现中国式现代化，需要建立直接融资与间接融资均衡发展的金融体系，打造具有高度适应性、竞争力和普惠性的资本市场。2024年，国家完善资本市场发展顶层设计，采取有力措施提振资本市场，稳定投资者预期，增强投资者信心。沪深股市先抑后扬，上证综指和深证成指相较上年分别上涨12.7%和9.3%，日均成交1.1万亿元，同比大增20.1%。在货币政策转向适度宽松，流动性保持合理充裕，政策预期趋于稳定，股市行情显著回暖的背景之下，中国证券行业规模扩张与质效提升并进，整体业绩显著改善，服务实体经济、优化资源配置、支持科技创新的功能得到进一步提升。

上市证券公司2024年的业绩表现堪称亮眼。上市证券公司实现归属于母公司股东的净利润整体增幅达到15.5%，每股收益、利润率、加权平均净资产收益率（ROE）等盈利能力指标相较上年明显提升。平均营业收入达到255.8亿元，相较上年增长7.5%，投资收益（含公允价值变动收益）整体增幅高达26.4%，成为拉动营收增长的核心引擎。资产总额合计数达到85,884亿元，较年初增长8.85%，自营类、现金类、信用类、其他类资产比例构成保持稳定。负债总额合计数为69,570亿元，较上年年末增长9.44%，平均资产负债率为74.23%，较上年下降0.69个百分点。净资本同比增长5.03%，风险覆盖率、流动性覆盖率及净稳定资金率相较监管要求的最低水平均留有较为充足的缓冲垫，保持较强的资本实力和风险抵补能力。

证券公司业绩的显著改善，是在发挥金融功能、服务实体经济的过程中取得的，而证券公司的规模扩张与实力增强，又进一步提升了优化资源配置、支持科技创新、培育新质生产力的金融服务能力。通过支持优质科技企业发行上市，助力上市公司并购重组以实现产业转型升级，帮助绿色产业、银发经济企业股债融资等方式，证券公司在“五篇金融大文章”的布局和落地上持续进阶。开展国际化经营的头部证券公司，通过提供跨境并购、全球发债、境外上市等金融服务，有力护航中企“出海”，助力中国企业优化全球产业链布局，助力中国投资者实现全球财富配置。证券公司取得的经营业绩，是符合国家发展战略的、高质量的经营业绩。

对于证券公司2024年度财务报表的深度分析，也揭示出我国证券公司实现高质量发展所面临的挑战和短板。从证券公司的业务板块来看，营收和利润的增长主要受到股市行情变暖、金融产品估值改善对于自营交易业务业绩的驱动，在证券交易佣金费率下行、IPO政策趋严、公募基金费率改革的冲击下，证券公司的经纪业务、投行业务及资管业务明显承压。净资本、风险资本准备、风险覆盖率、流动性覆盖率、净稳定资金率等核心风控与监管指标虽保持稳健，但并没有随着规模扩张和业绩改善而同步提升。行业内不同规模和市场地位的证券公司，业绩表现明显分化，头部证券公司由于规模、多元化和竞争力优势，在政策环境和外部行情改善过程中受益更多，而中小规模的证券公司，则在竞争加剧的行业背景之下面临严峻的生存困境。

展望2025年，我们预期证券行业发展的外部政策和市场环境将进一步改善和优化。国家政策坚持提振资本市场，支持科创企业、绿色产业、银发经济股债融资，推动长期资金入市，强化资本市场内在稳定机制，这将为证券公司提供良好的发展机遇。资本市场“五篇金融大文章”的顶层设计已得到明确，证券公司在编制“十五五”规划的过程中，将会有更为清晰的政策导向和更为明确的战略重点，有助于证券公司将支持国家战略、服务实体经济和提高公司竞争力与价值更好地结合在一起。随着实体经济和资本市场回升向好的趋势得到巩固，“五篇金融大文章”开辟新的市场空间与发展机遇，新科技革命持续推进提升证券公司的风控能力、经营效率和服务质量，中国证券业有望在2025年揭开高质量发展的全新篇章。

本报告作为德勤中国金融服务业研究中心的旗舰作品——《中国银行业2024年发展回顾及2025年展望》的姐妹篇，涵盖了2024年的宏观经济及证券业发展回顾、2024年上市证券公司业绩分析、证券公司业务观察、行业热点话题探讨及2025年宏观经济及证券业发展展望五个章节。报告主要以国内具有代表性的13家A+H股上市证券公司为样本，通过系统分析中国上市证券公司的盈利能力及业务收入、资产情况、负债情况、母公司资本情况及风险控制指标，梳理并观察其业务发展情况、经营模式创新、经营战略及监管环境变化，进而展现中国证券业在2024年取得的成就并展望未来发展的方向。

同时，本报告重点探讨了证券公司护航中企出海，解读了证券行业ESG实践，分析了上市公司监管新规的影响，同时深度解析了证券业AI的认知革命、证券公司智慧分析体系蝶变观察与展望、2025年证券业数据监管与治理趋势展望、证券行业提质降本增效全视角解析、证券公司托管业务合规精进以及税务征管动态变化对证券业影响及应对建议等重点和热点话题。我们相信，这份研究报告将会为国内证券公司应对变局，寻求高质量发展提供有价值的参考。

报告目录

一、2024年宏观经济和证券业发展回顾

二、2024年上市证券公司业绩分析

1.  盈利能力及业务收入

2.  资产情况分析

3.  负债情况分析

4.  母公司资本情况及风险控制指标

三、证券公司业务观察

1.  破浪远征——证券公司护航中企出海

2.  2024年证券行业ESG实践——从合规到价值创造

3.  从上市券商年报看《关于加强上市证券公司监管的规定》修订的影响

四、  热点话题探讨

1.  智瞰未来：证券业AI的认知革命

2.  重塑数智边界，洞察价值先机——证券公司智慧分析体系蝶变观察与展望

3.  价值驱动与重塑升级—2025年证券业数据监管与治理趋势展望

4.  证券行业提质降本增效全视角解析——后疫情时代的战略选择

5.  证券公司托管业务合规精进

6.  合规与创新并行的税务监管探索——税务征管动态变化对证券业影响及应对建议

五、2025年宏观经济和证券业发展展望