M&A-deals in de transport- en logistieke sector

Uitdagingen hebben de algehele M&A-markt vertraagd

Een reeks factoren – waaronder economische tegenwind (hogere inflatie, stijgende kapitaalkosten) en prominente geopolitieke spanningen – hebben de markt afgeremd en voor onzekerheden gezorgd. En toch vertoont de M&A-markt ook enkele positieve signalen, aangezien private equity-firma's nog steeds enorme hoeveelheden ontoegewezen kapitaal aanhouden. En na hun sterke prestaties in de afgelopen jaren beschikken veel strategici over ruime investeringsmiddelen. Bovendien zien we dat veel bedrijven nog steeds goed presteren. Dus zelfs nu de M&A-markt tot stilstand is gekomen in vergelijking met het extreem goede jaar 2022 (in termen van dealvolume), liggen de volumes nog steeds boven het niveau van vóór COVID-19 en is er een aanhoudende honger naar transacties.

We hebben geanalyseerd of het algemene M&A-momentum ook van toepassing is op de transport- en logistieke sector ("Logistiek"). Aan de hand van de onderzochte M&A-data hebben we onderzocht of we specifieke kenmerken zouden kunnen identificeren.

Key takeaway 1: Hoewel het dealvolume lager is dan het recordjaar 2022, is de logistieke M&A-markt nog steeds levendig

We hebben een database samengesteld van alle logistieke M&A-deals met Europese targets, voor de periode van 2019 tot en met 2023-H1. De database, bestaande uit 1.354 deals, stelt ons in staat om de M&A-activiteit binnen dit segment te analyseren.

Zoals de grafiek laat zien, veroorzaakte de COVID-19-uitbraak begin 2020 een aanzienlijke daling van de M&A-activiteit. Maar hoewel de pandemie in 2021 nog niet helemaal voorbij was, toonde de logistieke M&A veerkracht. In 2022 steeg de logistieke dealstroom naar een buitengewoon niveau - met een totaal van 392 deals. In 2023-H1 zien we lagere transactievolumes dan in 2022-H1, wat uiteraard kan worden veroorzaakt door een algemeen zwakkere marktomgeving. De dealvolumes overtreffen echter nog steeds de niveaus van voor de COVID-19. 

Bron: Mergermarket, analyse Deloitte

^{*het werkelijke aantal deals in 2023-Q2 is mogelijk hoger dan in de grafiek, omdat recente deals mogelijk nog niet zijn opgenomen in de Mergermarket-databank (door vertraging in de rapportage).}

Key takeaway 2: PE is een sterke koperscategorie; in 2022 werd één op de drie logistieke transacties PE-gefinancierd

Een ander inzicht dat we uit de gegevens hebben verkregen, heeft betrekking op het aantal PE's
gedekte deals (d.w.z. deals waarbij private equity de koper was, hetzij rechtstreeks, hetzij
indirect). Uit onze database-analyse blijkt dat door PE gesteunde deals goed zijn voor
ongeveer 20% tot 35% van alle deals. In 2023-H1 was dit aandeel iets lager (23%),
mogelijk als gevolg van de stijgende rente (in navolging van de Europese
beleid van de centrale bank), waardoor de schuldfinancieringscapaciteit voor
PE-investeerders bij M&A-transacties.

Bron: Mergermarket, analyse Deloitte

PE-firma's zijn vaak geïnteresseerd in het volgen van een buy-and-build-strategie, waarbij
Ze verwerven in eerste instantie een activum (platformbedrijf) en verwerven vervolgens aanvullende (kleinere) activa die vergelijkbaar zijn met of complementair zijn aan het eerste activum. Waterland is een goed voorbeeld van een logistieke buy-and-build PE-investeerder. De Nederlandse tak van Waterland voert een buy-and-build-strategie in asset-light logistieke bedrijven; het PE-bedrijf nam Janssen aanvankelijk over (in 2022) en de daaropvolgende acquisities omvatten twee VCK-divisies (2022), Rollema (2022) en Norman Global Logistics (2023). De Belgische tak van Waterland daarentegen voert een buy-and-build-strategie in asset-based logistieke bedrijven; in eerste instantie namen ze het vrachtwagenbedrijf Dematra over (2021) en vervolgens nam het PE-bedrijf Transport de Sloover (2023) en Nouwens Transport Breda (2023) over.

In een gefragmenteerde en consoliderende logistieke markt is de betrokkenheid van PE-bedrijven niet verwonderlijk. Als een platform logistiek bedrijf toekomstige groei (zowel autonoom als door middel van M&A) wil realiseren en succes wil hebben, kunnen de M&A-ervaring, het netwerk, de best practices en de financieringsmogelijkheden van die bedrijven een belangrijke rol spelen. 

Key takeaway 3: In totaal komt zo'n 40% van de kopers uit het buitenland, maar dit verschilt per land (bijv. met meer dan 50% is dit in Nederland veel hoger)

Uit ons onderzoek blijkt dat er veel grensoverschrijdende logistieke M&A-deals zijn. Van de 1.354
deals die plaatsvonden in de periode 2019 – 2023-H1, 43% van de kopers kwam uit een ander land dan waar het doelbedrijf vandaan kwam (ca. 12% van de kopers was niet-Europees), wat neerkomt op een totaal van 591 grensoverschrijdende deals.

In de loop van de tijd zien we beperkte fluctuaties in de gesplitste binnenlandse deals en grensoverschrijdende deals. Voor 2022 zagen we echter meer (soms veel meer) grensoverschrijdende dealstromen, wat kan worden verklaard door de dringende behoefte van bedrijven dat jaar om veerkracht op te bouwen na een uitdagende internationale supply chain-omgeving.

Het belang van buitenlandse kopers verschilt sterk tussen (West-)Europese landen. In Frankrijk bijvoorbeeld zijn slechts 22% van de deals grensoverschrijdende deals. In Nederland betrof meer dan de helft van de deals kopers uit het buitenland. 

Bron: Mergermarket, analyse Deloitte

Conclusie

Zoals onze database van M&A-deals laat zien, is de logistieke markt (nog meer) aan het consolideren.

We zien momenteel nog steeds een sterke interesse in overnames, maar de veranderende marktomgeving heeft kopers iets voorzichtiger gemaakt dan vorig jaar. Echter, de logistieke sector is een fase ingegaan waarin het overgaat naar spelers met een zekere dominantie in de logistieke ruimte waarin ze opereren of die end-to-end flexibele logistieke oplossingen bieden, of beide. Bovendien omvatten de belangrijkste aspecten van hun bedrijfsmodel digitale oplossingen of duurzaamheid, of beide. Precies deze onderliggende strategische transitie-drivers hebben een positief effect op M&A-activiteiten en dit heeft (tot nu toe) de negatieve factoren die M&A-activiteiten ondermijnen, overtroffen.

De voorbeelden die we zien bij strategische spelers zijn onder andere i) CMG CGM Group - zij kondigden de overname aan van de logistieke activiteiten van Bolloré Group om zich uit te breiden en te diversifiëren in het logistieke domein, ii) Wolter Koops – zij namen Koeltransport Aalsmeer over om hun internationale, temperatuurgecontroleerde dienstverlening te versterken en iii) Logista - zij namen Speedlink over om uit te breiden naar de Benelux en tegelijkertijd Logista's positie in de verticale medische/gezondheidszorgdistributie te versterken.

Gezien de marktfundamentals en de waarde die PE kan bijdragen, is het geen verrassing dat PE-gesteunde kopers een sterke positie hebben verworven in de logistieke sector. Uit onze database blijkt dat ongeveer een op de drie deals de afgelopen jaren door PE is ondersteund. Recente voorbeelden zijn de overname van Scan Global Logistics door CVC (2023) en de overname van Dingenen Transport door Globitas (2023).

Binnenlandse transacties blijven M&A in de logistiek domineren (hoewel de mate van fusies sterk verschilt per land), maar met 4 van de 10 transacties waarbij een buitenlandse koper betrokken is, vertegenwoordigen grensoverschrijdende transacties een aanzienlijk aandeel. Met de voortschrijdende internationalisering van logistieke netwerken en bedrijfsactiviteiten verwachten we dat het aantal grensoverschrijdende deals in de toekomst zal toenemen.

Sommige ondernemers grijpen de kans om hun bedrijf te verkopen op een moment dat het goed met ze gaat. De M&A-markt is (tot nu toe) verkopersvriendelijk geweest (ondanks de huidige economische omstandigheden die leiden tot een stijging van de financieringskosten) en tegelijkertijd kunnen eigenaren hun bedrijf verkopen aan kopers die waarde kunnen toevoegen aan het bedrijf. Vanuit historisch perspectief is een toekomstige neergang onvermijdelijk, dus als ondernemers de verkoop van hun bedrijf uitstellen, zullen ze waarschijnlijk moeten wachten op een nieuwe economische cyclus om een optimale transactie te realiseren. 

Meer informatie?

Deloitte adviseert spelers in het middensegment van de markt en private equity-investeerders gedurende de gehele levenscyclus van M&A-deals.
De diensten zijn afgestemd op de specifieke behoeften van elk van onze klanten.

Overweegt u een transactie, nu of in de toekomst? Aarzel niet om contact met ons op te nemen om markttrends en uw ambities te bespreken.