内地新股市场预料将稳步增长

德勤中国资本市场服务部今天发布，2025年中国内地和香港新股市场的中期回顾与展望。

在2025年上半年，尽管多国局势渐趋紧张，包括俄罗斯与乌克兰及以色列与伊朗，加上美国的对等关税政策，全球新股市场走势依然强劲，与去年同期比较，全球十大新股录得近20%增长。中国崛起的全新、创新人工智能软件令到资金不断流入，同时支持知名A股上市公司到香港上市的措施将香港推至全球新股融资排名的最高位。纳斯达克和纽约证券交易所均分别以两宗更大的全球十大新股紧随香港的排名之后。

随着监管机构继续实施早前对准新股发行人更严谨的监管，A股市场在2025年首季放缓，并于第二季度开始呈现更多复苏的迹象，但这也导致更多小型中资企业联群结集到美国上市融资。

在2025年下半年，预计A股市场的表现将与今年上半年相若。整体来说，在目前的监管环境下，预料2025年A股新股发行将与2024年的看齐。相信随着中国证监会将推出进一步深化科创板改革“1+6”政策措施及在创业板正式启用第三套标准，支持优质未有盈利创新企业上市等政策的实施，未来A股市场将逐步活跃，尤其是高科技企业的上市。相反，假若目前利好的市况得以持续，预料2025年香港将较之前的预测筹集更多资金，而A+H上市将会为主要的动力。

截至2025年6月30日，A股市场将有50只新股上市融资371亿元人民币，相对2024年上半年为44只新股融资325亿元人民币，新股数量和融资总额均上升14%。19只新股将于上海证券交易所上市融资202亿元人民币，同时深圳证券交易所录得26只新股融资150亿元人民币。北京证券交易所将有5只新股融资19亿元人民币。创业板以新股数量成为最活跃的市场板块，而上海主板则以融资金额带领其他的市场板块。

德勤中国资本市场服务部全国主管合伙人纪文和表示：“我们很高兴见到2025年第二季度及2025年上半年A股市场均有更多新股发行，反映监管机构对恢复市场信心及提升上市发行人和上市申请人质素的努力。”

德勤中国资本市场服务部A股上市业务全国主管合伙人黄天义补充道：“国家对科技及创新行业的支持将推动科技、新能源等新质生产力到资本市场募融资金，并辗转成为2025年下半年A股市场的亮点。”

香港将会以40 只新股融资1,021亿港元为2025年上半年划上句号，与去年同期的30只新股融资132亿港元相比，代表新股上市数量增加33%，融资总额攀升673%。接近四分之三的2025年上半年的融资额来自4只超大型A+H新股及1只H股上市。

德勤中国资本市场服务部上市业务华南区主管合伙人吕志宏解释指出：“我们对于香港能够从全球其他证券交易所手上重夺新股融资排名的冠军宝座感到十分振奋。鼓励内地龙头企业来港上市、简化A股上市公司的申请上市程序，及更理想的估值、更佳的市场流动性及资金承接能力均一一推动香港新股市场的动力。”

展望将来，目前香港有超过170宗正在处理的上市申请个案，包括超过5家公司每家或会融资最少10亿美元，德勤中国资本市场服务部预计2025年全年香港新股市场可从80只新股融资2,000亿港元。除了年内或会录得25只A+H新股外，大部分的上市项目将会来自科技、传媒和电信，以及消费业。

德勤中国华南区主管合伙人欧振兴指出：“只要未出现重大负面的地缘政治或宏观经济干扰,  我们对香港在2025年具备条件争取全球IPO市场领先地位持审慎乐观态度。这份信心源自强劲的申请上市名单、日益增强的市场动力，以及整体转趋有利的市场环境。越来越多A股上市公司，包括来自全国中小企业股份转让系统（即新三板），正积极利用香港这国际融资平台，拓展全球资本、提升品牌影响力，实现‘出海’的战略。同时，随着‘科企专线’等政策新措施落地，将有更多生物科技及特专科技企业来港上市，为市场注入更多增长动能。香港的上市制度持续优化，吸引了大量新经济企业及潜在上市申请人，资本市场的深度与竞争力不断提升，进一步巩固其为全球领先上市平台的地位。”

在美国，2025年上半年有36家中国公司于当地上市融资8.69亿美元，较2024年上半年的23只中概股上市融资6.77亿美元，新股数量上升57%，而新股融资额跃升28%。除了一家茶公司和一家医药公司的大型上市项目外，其他新股的融资规模均属于小型。

_{编者注：除非特别说明，包括估计及分析在内的所有资料统计至2025年6月30日，包括房地产投资信托基金，但不包括投资信托公司、封闭式投资公司、封闭式基金、特殊目的收购公司(SPAC)、特殊目的收购公司并购(de-SPAC)的新上市项目。}

_{A股IPO市场资料来源：中国证券监督管理委员会、上海证券交易所，深圳证券交易所、北京证券交易所，德勤估计及分析。}

_{香港IPO市场资料来源：香港交易所，德勤估计与分析，但并不包括从GEM转至主板上市的公司和SPAC及de-SPAC上市。}

_{全球IPO市场和美国IPO市场(中国企业) 资料来源：纳斯达克、纽约证券交易所、香港交易所、彭博、路孚特，德勤估计及分析。}