L'avenir de l'argent et... les institutions publiques, les régulateurs et les décideurs politiques

La confiance dans les institutions financières est mise à rude épreuve depuis la crise financière mondiale de 2008. Cette tension s'est aggravée dans certains milieux alors que toute une série de bouleversements économiques, politiques, sociétaux et militaires à l'échelle internationale ont entraîné une plus grande volatilité. C'est peut-être l'une des raisons qui expliquent l'intérêt croissant pour les crypto-monnaies décentralisées et leur adoption. Cependant, bien au-delà d'une alternative décentralisée aux monnaies des banques centrales, nous pensons que les actifs numériques ont le potentiel de revigorer la confiance dans les institutions.

Si des incidents tels que l'effondrement très médiatisé de la crypto-monnaie FTX en 2022 ont révélé des faiblesses inquiétantes dans le système actuel des actifs numériques, ils ont également concentré les esprits. En effet, la saga FTX a attiré l'attention sur les risques et les malentendus qui existent autour des actifs numériques. Si cet incident et d'autres incitent les investisseurs, les entreprises, les consommateurs et, peut-être plus important encore, les régulateurs à examiner et à mieux comprendre les questions en jeu, ainsi que les risques associés, cela ne peut qu'aider à l'adoption future. De même, de meilleurs jugements pratiques peuvent être obtenus lorsque le marché améliore sa capacité à distinguer le bon grain de l'ivraie.

Pour les institutions publiques, les régulateurs et les décideurs politiques, la voie vers l'avenir de l'argent doit être ancrée dans la confiance. La tâche sera difficile en raison des soupçons ancrés et d'un manque de compréhension commune des actifs numériques et des technologies qui les sous-tendent. Après tout, si les blockchains basées sur la cryptographie sont conçues pour protéger la vie privée, la vie privée d'une personne est le secret et la méfiance d'une autre, et c'est là que réside l'énigme. Les données doivent être conservées en toute sécurité et dans le respect de la confidentialité, mais si elles sont complètement enfermées, elles ne peuvent pas être utilisées pour améliorer l'efficacité des systèmes financiers ou fournir les avantages qu'elles sont susceptibles d'apporter.

Ce sur quoi les entreprises, les régulateurs et les consommateurs sont largement d'accord, c'est que les données personnelles, y compris les données relatives aux paiements, doivent être sécurisées et perçues comme telles. Face à la montée des inquiétudes concernant les violations de données et la cybercriminalité, les gouvernements du monde entier cherchent de plus en plus à s'assurer que les données personnelles sont correctement protégées et que, par conséquent, la confiance des citoyens et des entreprises est à la fois maintenue et améliorée.

Pour prospérer, les actifs et les monnaies numériques devront donc respecter les normes les plus strictes en matière de sécurité des données et de protection de la vie privée. Il s'agit d'un équilibre délicat à trouver, car de nombreux avantages en termes de coûts et d'efficacité ne seront obtenus que si les données financières et autres données personnelles peuvent être partagées afin de soutenir une meilleure gestion des risques, par exemple l'échange de renseignements sur la fraude et la criminalité financière, ainsi que des produits et services améliorés et personnalisés pour les clients. Les obstacles ne sont pas insurmontables. Les progrès technologiques amélioreront de plus en plus notre capacité à trouver le bon équilibre, et l'acceptation du partage des données pourrait bien s'améliorer lorsqu'il y aura confiance dans les contrôles et les équilibres, et qu'une valeur réelle pourra être constatée. L'instauration de cette confiance et le soutien à la création de valeur devront être au cœur de la réglementation.

Les questions transnationales de protection de la vie privée se posent également aux grandes entreprises technologiques. En plus d'être les gardiennes des données, elles ont le potentiel de créer des monnaies hors de portée des autorités centrales, bien que les récentes tentatives en ce sens aient eu du mal à s'imposer. Dans l'avenir de l'argent, la protection des données ne sera aussi solide que les algorithmes utilisés par la blockchain ou les systèmes similaires qui stockent ces données. D'aucuns se sont donc demandé si le système financier était décentralisé et s'il était possible de lui demander des comptes. Et surtout, dans l'affirmative, comment ?

Si les institutions publiques, les régulateurs et les décideurs politiques concluent que la confiance peut être numérisée et gouvernée de manière appropriée, le secteur des services financiers sera en mesure de franchir un obstacle important. La sécurité cryptographique, l'immutabilité du grand livre et la monnaie "programmable" pourraient fournir des mécanismes plus sûrs et plus efficaces pour établir la confiance entre les acheteurs et les vendeurs, tout en réduisant le rôle des intermédiaires. Cela pourrait avoir un effet transformateur sur le paysage des paiements et, plus largement, sur les services financiers, où les intermédiaires représentent actuellement une part importante de la complexité et des coûts générés par les transactions entre entreprises et particuliers.

Dans le même ordre d'idées, les institutions publiques, les régulateurs et les décideurs politiques ont également tout intérêt à ce que les systèmes qu'ils supervisent soient sécurisés. Au fur et à mesure que les surfaces d'attaque numérique des institutions augmentent, les attentes des régulateurs en ce qui concerne les défenses des institutions financières augmenteront également. La surveillance et le contrôle des mesures de cybersécurité prises par les institutions s'adapteront en conséquence, et les institutions financières devront suivre le rythme. Les modèles basés sur la prédiction des menaces plutôt que sur la limitation des dommages deviennent de plus en plus critiques. Une prévention efficace et des modèles prédictifs amélioreront la capacité des institutions à comprendre les menaces invisibles et potentielles, ce qui permettra de mettre en place les mesures de protection correspondantes à l'avance, renforçant ainsi la confiance dans le système.

En supposant que la confiance puisse être maintenue, et dans certains cas rétablie, comment les autorités centrales géreront-elles l'avenir de la monnaie ? Les banques centrales voudront conserver le contrôle de la politique monétaire, notamment en sachant que les crypto-monnaies et le mouvement DeFi plus large peuvent éroder leur position de primauté au fil du temps dans certains domaines. Ils voudront contrôler les conditions monétaires par le biais du resserrement et de l'assouplissement de la masse monétaire. Toutefois, ces activités pourraient être limitées dans un scénario qui inclut de nombreuses autres formes décentralisées de monnaie.

Les actifs numériques pourraient donc inaugurer une "nouvelle économie", nécessitant un nouvel ensemble de leviers pour contrôler l'environnement macroéconomique et un certain degré de recalibrage de la part des régulateurs, des banques centrales et des gouvernements. Toutefois, le résultat pourrait être similaire au statu quo. Pour l'essentiel, les règles et ceux qui les établissent seront les mêmes, le changement étant de nature plus pratique à mesure que les jetons évoluent des monnaies fiduciaires vers de nouveaux équivalents cryptographiques.

Mais avant tout, les gouvernements et les banques centrales voudront s'assurer que la qualité et la quantité de monnaie dans une économie correspondent bien à une demande durable. Ces contrôles sont essentiels pour garantir la santé des économies et des sociétés plus larges qui en dépendent.

Pour des raisons de stabilité financière, il sera également important que les banques centrales et les régulateurs fournissent des signaux clairs concernant le traitement des actifs numériques dans les bilans à mesure qu'ils deviennent plus omniprésents. Serait-il, par exemple, judicieux de traiter les pièces de monnaie de récompense comme des quasi-monnaies à utiliser dans des contextes spécifiques et non systémiques ? Ce point, ainsi qu'une myriade d'autres points de divergence spécifiques, devront être débattus et réglés au fur et à mesure de l'évolution du marché.

Un consensus mondial sera également nécessaire à mesure que la nature de la monnaie elle-même deviendra plus complexe et que les mécanismes de change évolueront. En outre, si les crypto-monnaies deviennent couramment utilisées pour les paiements, les investissements et l'épargne, les autorités devront réécrire des principes comptables établis de longue date pour s'adapter à un avenir dominé par les actifs numériques. Les implications pour les autorités monétaires centrales sont donc considérables, tout comme le seront les décisions concernant l'adoption de normes internationales pour les actifs numériques. Sans une coopération internationale globale, les monnaies numériques resteront probablement fragmentées et les avantages potentiels en termes de coûts et d'efficacité seront réduits. Une réglementation mondiale réussie nécessitera la collaboration d'agences supranationales reconnues, telles que la Banque mondiale, le Fonds monétaire international (FMI), la Banque des règlements internationaux (BRI) et l'Organisation de coopération et de développement économiques (OCDE).

Ces questions devront être abordées pour que les opportunités liées à l'avenir de l'argent puissent circuler librement. Par exemple, de nombreux gouvernements seront attirés par les capacités accrues offertes par les actifs numériques pour suivre et tracer les transactions, en particulier dans le contexte de l'évasion fiscale et de la lutte contre les flux financiers illicites. La collecte des impôts pourrait également devenir moins coûteuse, plus facile et plus équitable à gérer pour les gouvernements, la collaboration rationalisée entre les agences améliorant le suivi et la traçabilité des richesses. Les activités d'évasion fiscale, quant à elles, pourraient également s'avérer plus difficiles à long terme, car l'"argent avec mémoire" cryptographique permet de faciliter les enquêtes médico-légales.

Le tableau ci-dessous résume certains des défis et des opportunités auxquels sont confrontés les gouvernements et les régulateurs, ainsi que les réponses potentielles.

Pour les institutions, les régulateurs et les décideurs politiques, les enjeux sont importants. Notre hypothèse de base est que, si les marchés traditionnels seront probablement perturbés par de nouveaux entrants et des fournisseurs historiques progressifs, les autorités centrales conserveront leur position cruciale dans le système, bien que dans un état nouveau et adapté.

Prochainement : Nous examinons comment l'avenir de l'argent pourrait favoriser un avenir plus durable et plus respectueux de l'environnement pour tous. Une migration à grande échelle vers des mécanismes de consensus plus écologiques est nécessaire pour remédier à l'intensité énergétique d'une grande partie des nouveaux systèmes basés sur la blockchain. Mais, à terme, nous prévoyons que l'adoption plus large des actifs numériques apportera une série d'avantages écologiques.