Největší české IPO

Czechoslovak Group (CSG) vstupuje na burzu v Amsterdamu. Firma nabídla 15,2 % akcií při ceně 25 eur za akcii a směřuje k celkové valuaci zhruba 25 mld. eur. Nabídka akcií CSG proběhla neveřejnou institucionální cestou, formou accelerated bookbuilding, nikoli jako klasické IPO. Nabízený objem byl rozebrán institucionálními investory prakticky okamžitě.

Po zahájení obchodování na burze se cena pohybovala na 32 eurech za akcii. Tržní hodnota CSG při této ceně překonala přibližně 33 mld. eur, tedy zhruba 800 mld. Kč a dostala se výrazně nad úroveň hodnoty firmy ČEZ.

Primární emise akcií skupiny CSG představuje mimořádnou událost nejen z hlediska velikosti samotné transakce, ale i z pohledu institucionálního ukotvení českých firem na kapitálových trzích. Přestože jde o ryze českou skupinu, její vstup na burzu se neodehrál na pražské burze, nýbrž na Euronext Amsterdam. To samo o sobě vypovídá o limitech domácího trhu.

Z hlediska objemu jde o transakci zcela bezprecedentního rozsahu. Podle dostupných informací by tržní valuace CSG při IPO mohla dosahovat přibližně 25 mld. eur, tedy zhruba 600 mld. Kč. V českém kontextu jde o velikostní skok o celý řád, který nemá historickou obdobu. Pro srovnání: dosud největší IPO českých firem – vstup Moneta Money Bank na burzu v roce 2016 či IPO Avast v roce 2018 – se pohybovaly v řádu jednotek až nižších desítek miliard korun tržní kapitalizace. IPO CSG je vůči nim násobně větší a velikostně se již blíží středně velkým evropským emisím.

Volba Amsterdamu však není výjimkou. Podobnou cestou se vydala i další česká firma Eurowag, která své IPO realizovala v Londýně na London Stock Exchange namísto Prahy. V obou případech hrály roli především hlubší likvidita, širší investorská základna a větší zkušenost zahraničních burz s emisemi této velikosti a komplexnosti.

IPO CSG tak nepředstavuje jen rekordní transakci z hlediska českého byznysu, ale i další důkaz strukturálního problému domácího kapitálového trhu. Česká ekonomika dokáže generovat firmy evropského významu, avšak lokální burza jim zatím neumí nabídnout odpovídající zázemí. V tomto smyslu je IPO CSG spíše symbolem nevyužitého potenciálu pražské burzy než jejího úspěchu.