Taux interbancaire offert (IBOR), le chemin à parcourir

La transition des taux interbancaires offerts (IBOR) vers de nouveaux taux alternatifs sans risque (RFR) marque un tournant historique sur les marchés financiers. L'arrêt du LIBOR étant prévu pour fin 2021, les banques et autres acteurs financiers doivent se concentrer sur une planification adéquate de la transition. Les banques suisses ont déjà acquis une certaine expérience à cet égard, avec le passage du fixing Tomorrow/Next Indexed Swaps (TOIS) au Swiss Average Rate Overnight (SARON) ; mais le remplacement du LIBOR CHF sera beaucoup plus complexe en raison de son importance en tant que base pour la tarification des prêts suisses. Une grande partie des contrats financiers faisant référence au LIBOR CHF ont des dates d'échéance au-delà de 2021, de sorte que les dispositions de repli doivent figurer en bonne place dans l'agenda de transition des banques suisses, afin d'assurer la continuité des contrats.

La transition vers l'IBOR est désormais bien engagée sur le front des produits dérivés, et certaines étapes clés ont été franchies dans l'identification des différents remplaçants du LIBOR. Le prochain défi consistera à façonner le marché des produits dérivés pour les nouveaux taux de référence. Des évaluations préliminaires ont été entreprises pour déterminer les substituts potentiels aux dérivés du LIBOR.

Un certain nombre de régulateurs financiers importants dans le monde entier augmentent la pression sur les entreprises contrôlées pour qu'elles répondent à la nécessité d'abandonner les taux interbancaires offerts (IBOR).

En juillet 2017, le directeur général de la Financial Conduct Authority (FCA) britannique a annoncé que les entreprises devraient cesser d'utiliser le taux interbancaire offert à Londres (LIBOR) en faveur des taux sans risque (RFR) au jour le jour. Bien qu'il soit enregistré et administré au Royaume-Uni, le LIBOR est une référence qui sous-tend les contrats des banques, des gestionnaires d'actifs, des assureurs et des entreprises dans le monde entier. La transition doit être achevée avant la fin de l'année 2021, car le maintien du LIBOR ne sera plus garanti aux acteurs du marché après cette date.

Alors que la transition vers l'abandon du London Interbank Offered Rate (LIBOR) se poursuit, les autorités de surveillance des différentes juridictions ont commencé à prendre contact avec les institutions afin d'obtenir des informations sur leur état de préparation opérationnelle. En Suisse, une large gamme de produits avec un volume de contrats important est liée au LIBOR. Cela comprend les produits de prêt tels que les hypothèques et les produits dérivés.

Le London interbank offered rate (LIBOR) est un ensemble complet d'indices de référence réglementé et administré par le Royaume-Uni pour un certain nombre d'échéances standard et de devises majeures. Compte tenu de l'omniprésence du LIBOR dans le système financier mondial, toute interruption du LIBOR aura des conséquences considérables. En 2018, les régulateurs ont exercé une pression croissante sur les entreprises pour qu'elles se préparent à la transition du LIBOR vers de nouveaux taux sans risque/quasi sans risque (RFR). Alors que les nouveaux produits dérivés de taux d'intérêt et les marchés au comptant continuent de se référer au LIBOR, les autorités publiques et les groupes de travail du secteur privé ont sélectionné conjointement des options de RFR au jour le jour qui sont en train d'être adoptées par les acteurs du marché. L'adoption des RFR reste cependant faible à ce jour.

Les taux interbancaires offerts (IBOR) servent depuis des décennies de taux de référence pour les emprunts des banques sur le marché interbancaire. Cependant, lors de la dernière crise financière, une fraude et une conspiration importantes liées aux soumissions de taux ont conduit au scandale du London Interbank Offered Rate (LIBOR). Cette situation a suscité des inquiétudes quant à la viabilité de certains taux IBOR sur le marché du financement bancaire non garanti. En 2013, le Conseil de stabilité financière (CSF) a commencé à examiner les principaux indices de référence des taux d'intérêt en raison de préoccupations concernant leur fiabilité et leur solidité. En 2014, le CSF a estimé que les taux de référence sans risque (RFR) pourraient être plus adaptés que les taux de référence contenant une composante de risque de crédit à terme.En novembre 2017, la Financial Conduct Authority (FCA) du Royaume-Uni a accéléré la nécessité pour les institutions financières de passer à des taux de référence alternatifs (ARR) en annonçant qu'elle ne contraindrait plus les banques à soumettre des cotations pour soutenir le LIBOR après 2021, ni ne les persuaderait de le faire.