ČNB: Opatrné vyčkávání a optimistická prognóza

Bankovní rada se na svém srpnovém jednání rozhodla ponechat úrokové sazby beze změny. Hlavní repo sazba nadále činí 3,5 %. Rozhodnutí reflektuje optimistickou prognózu vývoje HDP a nadále zvýšenou inflaci v oblasti služeb.

Po rychlém snižování úrokových sazeb loni a v první polovině letošního roku se přiblížil okamžik konce cyklu uvolňování měnové politiky. Nahrává tomu očekávaný příznivý vývoj české ekonomiky. Podle nové makroekonomické prognózy ČNB by se měl HDP letos i příští rok zvýšit o 2,6 %, v roce 2027 dokonce o 2,9 %. To je vzhledem k nově uvalenému clu na dovoz zboží z EU do USA poměrně optimistický odhad, nicméně nikoli zcela nereálný.

Inflace by podle nové ekonomické prognózy ČNB měla v průměru činit 2,6 % letos a 2,3 % příští rok. Z tolerančního pásma inflačního cíle (1-3 %) by neměla vystoupit ani v roce 2027. Vrásky na čele přidělává bankovní radě ČNB spíše inflace v některých částech ekonomiky. Konkrétně v segmentu domácích služeb, kde se stále pohybuje kolem 5 %.

Vedle domácích faktorů hraje důležitou roli i vnější prostředí. Evropská centrální banka již avizovala obezřetnější přístup ke snižování sazeb, což může tlumit přehnaný optimismus ohledně exportní poptávky. Naopak oslabující euro a nižší ceny energií mohou mírně podpořit konkurenceschopnost českých výrobců. ČNB zároveň sleduje kurz koruny, který zatím zůstává relativně stabilní. Podle aktuální prognózy ČNB by měl kurz CZK/EUR činit v průměru 24,9 letos i příští rok a 24,8 v roce 2027.

Další měsíce tak budou ve znamení vyvažování mezi snahou podpořit domácí poptávku a nutností udržet inflační očekávání pod kontrolou. Klíčová bude i dynamika mezd, která zatím zůstává umírněná. Výhled pro HDP a inflaci dává prostor k finálnímu snížení úrokových sazeb o 25 či 50 bazických bodů v druhé polovině letošního roku. Nejpravděpodobnějším scénářem je ukončení cyklu uvolňování měnové politiky s repo sazbou 3,25 %.