Afrique : les raisons d’un coût des fonds propres élevé
Dans de nombreux pays africains, le coût des fonds propres, ce taux invisible qui détermine si un projet est financé ou abandonné, reste structurellement élevé. Mais reflète-t-il réellement le risque, ou plutôt une perception biaisée et un manque de données fiables ?
En résumé
- Le coût des fonds propres (CoE) correspond au rendement exigé par les investisseurs et est généralement plus élevé en Afrique en raison d’un niveau de risque perçu supérieur.
- Ce niveau élevé s’explique notamment par des primes de risque pays importantes, des marchés financiers moins liquides et une inflation plus élevée.
- Un CoE élevé freine les investissements, augmente le coût du financement et renforce la dépendance à la dette pour les entreprises et les États.
- Il existe un décalage entre la perception du risque et certains fondamentaux économiques, suggérant qu’une meilleure évaluation pourrait favoriser davantage d’investissements.
Le coût des fonds propres (Cost of Equity ou CoE) reflète le taux de rendement exigé par les investisseurs pour un investissement en capital, compte tenu du niveau de risque associé. Le CoE est généralement plus élevé dans les pays émergents, y compris dans de nombreux pays africains, que dans les économies développées. Cet écart s’explique par la combinaison de plusieurs facteurs clés, notamment :
- Des primes de risque pays plus élevées, liées à l’instabilité politique et à une protection juridique plus faible
- Des marchés boursiers souvent plus volatils et moins liquides, ce qui accroît la perception du risque
- Des niveaux d’inflation élevés et des risques de dépréciation monétaire, susceptibles d’éroder les rendements des investisseurs
Plus fondamentalement, le niveau élevé du CoE dans de nombreux pays africains pose des défis majeurs pour le développement économique, notamment :
- Une réduction des investissements directs étrangers (IDE) puisque les investisseurs internationaux privilégient des marchés perçus comme moins risqués.
- Un coût plus élevé de l’activité économique dans certaines zones géographiques, obligeant les entreprises à offrir des rendements plus importants, ce qui se traduit par des coûts de financement et d’emprunt plus élevés.
- Une dépendance accrue au financement par la dette, tant pour les entreprises (augmentation des risques financiers), que pour les États, confrontés à des coûts d’emprunt plus élevés, aggravant les charges de la dette et les perspectives macroéconomiques globales.
Le niveau du CoE soulève également des interrogations pour certains investisseurs, en particulier les investisseurs locaux, dont la perception d’un CoE « raisonnable » est souvent inférieure à celle issue des méthodes directes et indirectes.
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Questions fréquentes
Damien Jacquart
Tahar Hichri
