Die Befragten der diesjährigen Umfrage führen deutlich mehr Unternehmensveräußerungen durch. Auf die Frage, wie viele Desinvestitionen sie in den letzten drei Jahren durchgeführt haben, antworteten 51 Prozent mit drei oder mehr und weitere 30 Prozent mit zwei. Dies ist eine erhebliche Veränderung gegenüber 2020, als nur 32 Prozent drei oder mehr angaben, und gegenüber der Umfrage von 2017, in der 14 Prozent drei oder mehr Veräußerungen und die Mehrheit nur eine angaben.

Der beobachtete Anstieg war nicht unerwartet. Im Jahr 2020 prognostizierten wir, dass aufgrund der Pandemie und der schwierigen wirtschaftlichen Bedingungen "Desinvestitionen zweifellos eine entscheidende Rolle bei defensiven M&A-Antwortstrategien und beim Aufbau widerstandsfähiger Portfolios für das 'Next Normal' spielen werden." Viele sehen eine Fortsetzung des schnelleren Tempos: 43 Prozent geben an, dass sie in den nächsten zwei Jahren drei oder mehr Veräußerungen planen, gegenüber 18 Prozent in der Umfrage von 2020. Weitere 27 Prozent gehen von zwei Veräußerungen aus, so dass insgesamt 70 Prozent der Befragten zwei oder mehr Veräußerungen planen - ein deutlicher Sprung von nur 36 Prozent in der Erhebung 2020.

Warum die verstärkte Desinvestitionstätigkeit? Der Hauptgrund, den die Befragten für eine Veräußerung anführen, ist eine Veränderung der Marktlandschaft. In einer separaten Frage gaben 79 Prozent der Befragten an, dass die Pandemie— zweifellos eine der größten Triebkräfte für Veränderungen auf den Märkten und in der Weltwirtschaft—einen starken oder mäßigen Einfluss auf die Desinvestitionsstrategie hatte.

Das zweitwichtigste Motiv für eine Veräußerung war ein opportunistisches Angebot eines Interessenten. Dies war die drittwichtigste Antwort im Jahr 2020 und war im Jahr 2017 nicht unter den ersten drei zu finden. Dieser Datenpunkt unterstreicht das Gefühl, dass es heute bereitwillige Käufer für veräußerte Vermögenswerte gibt—und dass die Käufer zu den Verkäufern kommen und nicht umgekehrt.

Bei so vielen willigen Käufer:innen sind die Verkäufer:innen mit den Bewertungen, die sie erzielen, zufrieden. In der diesjährigen Umfrage gaben 41 Prozent an, dass der Wert, den sie bei ihrer letzten Veräußerung erhalten haben, höher war als erwartet. Das ist ein großer Sprung von 11 Prozent in der Umfrage vor der Pandemie 2020 und 20 Prozent in der Umfrage 2017.

Ein Markt, der es leichter macht, eine relativ hohe Bewertung für veräußerte Vermögenswerte zu erhalten, könnte eine Erklärung für die dramatische Verschiebung der Prioritäten sein, die Verkäufer in unserer Umfrage angeben. Wir haben die Verkäufer gebeten, uns mitzuteilen, was für sie bei der Auswahl eines Käufers für ihre jüngste Veräußerung am wichtigsten war:

1. Fähigkeit zur schnellen Ausführung (25%)

2. Gesicherte Finanzierung (20%)

3. Gute Eignung für Management und Mitarbeitende (16%)

4. Schnelligkeit und Sicherheit beim Abschluss (14%)

Der höchste Preis steht an fünfter Stelle und wird von nur 12 Prozent der Befragten als wichtigstes Kriterium für die Kaufentscheidung genannt - obwohl er bei den Daten für 2020 die wichtigste Antwort auf dieselbe Frage war. In der Tat ist die Reihenfolge der fünf wichtigsten Faktoren in der aktuellen Umfrage im Wesentlichen die umgekehrte wie die der fünf wichtigsten Faktoren vor zwei Jahren.

Ein Grund dafür, dass ein Verkäufer einer schnellen Abwicklung Vorrang einräumt, ist, dass manche Unternehmensveräußerungen das Ergebnis größerer Fusionen sind, bei denen der Verkauf von Vermögenswerten von den Aufsichtsbehörden vorgeschrieben wird. In solchen Fällen kann ein zügiger Geschäftsabschluss von größter Bedeutung sein und es dem verbleibenden Unternehmen ermöglichen, sich schnell auf die Integration und die Realisierung von Synergien zu konzentrieren, was den Unternehmenswert um ein Vielfaches steigern kann, als die Veräußerung von Nicht-Kernkomponenten.

Es gibt Anzeichen dafür, dass eine beträchtliche Anzahl von Unternehmensveräußerungen in jüngster Zeit mehr Aufwand erfordert hat, als Verkäufer:innen hoffen konnte. Dies unterstreicht, wie wichtig es ist, Maßnahmen zu ergreifen, damit erfolgreiche Verkäufer gut vorbereitet sind und über die richtige Planung und die richtigen Fähigkeiten für die Veräußerung verfügen.

Die einmaligen Kosten für die Vorbereitung der Veräußerung eines Unternehmens steigen: 75 Prozent der Befragten gaben an, dass sich die Kosten einer Veräußerung auf vier bis sieben Prozent des Umsatzes des veräußerten Unternehmensbereichs belaufen, während nur 17 Prozent der Befragten angaben, dass die Kosten drei Prozent oder weniger betragen. In unserer Umfrage für 2020 gaben die meisten Befragten dagegen an, dass die einmaligen Kosten weniger als drei Prozent des Umsatzes betrugen. Die Trennung von nicht zum Kerngeschäft gehörenden Bereichen, die verkauft werden sollen, ist eine anspruchsvolle Aufgabe. Viele Verkäufer entscheiden sich dafür, das zu veräußernde Geschäft im Vorfeld zu bearbeiten, um Verstrickungen zu lösen. Sie können auch in schnelle wertsteigernde Maßnahmen vor dem Verkauf investieren, um den Bietern ein robusteres Unternehmen zu präsentieren. Dies erhöht zweifellos die Gesamtkosten einer Veräußerung, kann aber dazu beitragen, eine bessere Bewertung zu erzielen.

Von den Verkäufern der Umfrage, die für ihre letzte Veräußerung mehr Zeit als erwartet benötigten, geben 48 Prozent die Genehmigung durch die Aufsichtsbehörden als wichtigen Grund an, gegenüber 40 Prozent im Jahr 2020 und 2017. Vorbereitete Verkäufer sollten sich der regulatorischen Auswirkungen betrieblicher und rechtlicher Verstrickungen bewusst sein und sich über Trends im externen regulatorischen Umfeld auf dem Laufenden halten.

Ein erheblicher Anteil der befragten Unternehmen sieht auch, dass sich Veräußerungen auf ihre verbleibenden Geschäftsbereiche auswirken. Auf die Frage nach dem Ausmaß der durch eine Veräußerung verursachten Beeinträchtigung des Kerngeschäfts gaben sieben Prozent der Befragten an, dass sie erheblich war, und 40 Prozent, dass sie moderat war.

Angesichts dieses gemischten Bildes - bessere Ergebnisse bei der Bewertung und dem Zeitplan, Bedenken hinsichtlich Störungen und Kosten - haben wir die Umfragedaten analysiert, um nach Korrelationen und Häufungen zu suchen. Es zeigt sich, dass die Unternehmen noch viel tun können, um proaktiv auf bessere Ergebnisse hinzuarbeiten.

Nur 18 Prozent der befragten Unternehmen sind der Ansicht, dass sie in allen drei Bereichen gut abschneiden, d. h. dass sie einen höheren Wert als erwartet erzielen, die Betriebsunterbrechungen geringer sind und die Veräußerung schneller als erwartet abgeschlossen werden kann. Am anderen Ende des Spektrums berichten 31 Prozent der Unternehmen, dass sie im Großen und Ganzen schlechte Ergebnisse erzielt haben (niedrigere Bewertungen, mehr Störungen, längere Fristen).

Neben der Untersuchung von Motivationen und Ergebnissen wurden die Befragten in unserer Umfrage auch gebeten, gängige Praktiken im Zusammenhang mit Unternehmensveräußerungen zu erörtern. Dies gibt Aufschluss darüber, wie eine bewusstere Planung von Veräußerungen und eine organisierte Ausführungsplanung zu besseren Ergebnissen für die Verkäufer führen können.

Wir haben die Befragten zu Veräußerungsstrategien, -prozessen und -ergebnissen befragt. Ein Ergebnis zeigt, dass die Unternehmen ihr Geschäftsportfolio häufiger überprüfen: 54 Prozent der Befragten geben an, dass sie einzelne Geschäftsbereiche mindestens zweimal pro Jahr strategisch bewerten (darunter 10%, die sagen, dass sie dies mehr als dreimal pro Jahr tun). Dies ist ein Anstieg gegenüber 2020, als nur 17 Prozent der Befragten angaben, das Portfolio zwei- oder mehrmals pro Jahr zu überprüfen. Die zunehmende Überprüfung des Portfolios und die sich daraus möglicherweise ergebenden Chancen könnten auch dazu beigetragen haben, dass die Befragten optimistischer sind, sich in den nächsten 24 Monaten von Vermögenswerten zu trennen.

Häufigere Überprüfungen des Geschäftsmixes, die Teil der Vorbereitung eines Verkäufers sind, korrelieren mit höheren Verkaufswerten. Von der kleinen Gruppe (10%), die am häufigsten Überprüfungen vornimmt, geben 71 Prozent auch an, dass sie bei ihrer letzten Veräußerung einen höheren Wert als erwartet erzielt haben. Dies könnte darauf hindeuten, dass aktive Prüfer die aktuelle Marktdynamik besser einschätzen und in der Lage sind, schneller zu handeln, um die für ihre spezifische Veräußerung idealen Bedingungen zu nutzen.

Die Umfragedaten zeigen eine ähnliche Korrelation, wenn wir nach den Bemühungen zur Optimierung des Endzustands vor Abschluss einer Veräußerung fragen. Von den 16 Prozent der Befragten, die angaben, dass sie vor Abschluss der Transaktion große Anstrengungen zur Optimierung des Endzustands unternommen haben, gaben 59 Prozent an, dass sie einen höheren als den erwarteten Wert der Transaktion erzielten.

Es gab noch andere Korrelationen in den Umfragedaten, die diese Vorstellungen ebenfalls bestärken. Die für den Survey Befragten, die von Herausforderungen aufgrund mangelnder strategischer Kommunikation oder ineffektiver digitaler Tools für die Durchführung ihrer Geschäfte berichten, benötigen tendenziell mehr Zeit, um ihre Desinvestition abzuschließen, als diejenigen, die dies nicht als interne Herausforderungen ansehen. In ähnlicher Weise scheinen diejenigen, die häufiger Transition Service Agreements (TSAs) nutzen, um einen Käufer zu gewinnen, auch weniger wahrscheinlich Unterbrechungen in ihrem Kerngeschäft zu melden.