¿Hacia dónde van los procesos de fusiones y adquisiciones en Latam?

La revista Capitales publicó un artículo sobre: ¿Hacia dónde van los procesos de fusiones y adquisiciones en Latam?, elaborado por Tania Quispe, socia de Deloitte Perú.

A continuación la réplica de la nota

Las Fusiones y Adquisiciones conocidas como M&A, por sus siglas en inglés han venido disminuyendo en estos últimos meses y se esperaría que toquen fondo en el 2009. La principal razón tendría que ver con el efecto de la crisis mundial que genera un descenso en la capacidad de las empresas para realizar este tipo de operaciones.

Sin embargo, en el actual escenario de incertidumbre mundial, las M&A podrían convertirse en estrategias de crecimiento bastante interesante, al estar abierta la posibilidad de comprar empresas a precios relativamente bajos. Esto es así dado que el menor dinamismo del mercado estaría ocasionando una disminución del valor relativo de las empresas, haciendo que estas se vuelvan más atractivas para los potenciales compradores que buscan inversiones rentables.

Los resultados del último trimestre del año 2008, muestran que las operaciones de M&A originadas en América Latina alcanzaron los US$6,889 millones. De las veintisiete operaciones registradas, Chile ocupa el primer lugar con 11 M&A (31%), las cuales generaron transacciones por US$4,796 millones.

Sin embargo, estos resultados son inferiores a los registrados en los trimestres anteriores. El número de operaciones registrado en el segundo y tercer trimestre asciende a 93 y 88 operaciones, respectivamente, las cuales representaron transacciones por US$19,000 millones y US$13,000 millones.

En cuanto a los principales sectores para este tipo de operaciones, durante el año 2008, las empresas manufactureras fueron las más demandadas en las operaciones de compra. En segundo lugar se encontraron las empresas de alimentos y bebidas y luego las de servicios financieros. Entre las operaciones realizadas durante el año se encuentran la compra de la empresa brasilera Aracruz Celulose S.A. (28% stake) por Votorantim Celulose e Papel S.A. por US$1,726 millones, la adquisición por parte de Sao Paulo Alpargatas S.A. de la empresa Horacio Gabriel Scapparone S.A. por US$280 millones y la compra de las empresas cerveceras Bieckert y Palermo por la chilena Cicsa por US$90 millones.

¿Qué pasó con el sector minero? Claramente fue uno de los sectores más afectados por la crisis global y uno de los sectores predominantes para este tipo de operaciones si uno analiza el último trimestre de 2008. Esto indicaría que los inversionistas estarían aprovechando los bajos precios relativos de estas empresas. En el Perú se realizaron dos operaciones de M&A durante el último trimestre de 2008. La primera correspondió a la compra de Compañía Minera Atacocha S.A.A. (84.54%) por parte del Grupo Votorantim a un valor de US$116 millones. Por otro lado, la empresa china Nanjinzhao Group Co. Ltd. compró por US$200 millones el depósito de hierro Pampa de Pongo a la empresa Cardero Hierro del Perú S.A.C.

Si se analiza la participación de cada sector, dados los montos de M&A realizados, se observa que las dos operaciones de retail alcanzaron un monto de US$3,706 millones, dentro de las cuales la operación más significativa por volumen fue la compra de la empresa chilena Distribución y Servicio S.A. por Wal-Mart Stores Inc., a un precio de US$3,667 millones. Estas operaciones representaron el 53.8% del monto total de M&A registrados. A estas le siguieron las dos operaciones del sector construcción, las cuales ascendieron a US$1,840 millones.

Finalmente, en cuanto al tamaño de las operaciones de M&A realizadas en América Latina, durante el año 2008, la mayor parte de las transacciones fueron por valores de entre US$20 millones y US$100 millones (33% aproximadamente), seguidas por las operaciones por valores entre US$100 millones y US$500 millones (26% aproximadamente) y por las operaciones de menos de US$10 millones (20% aproximadamente).

En conclusión, el menor dinamismo experimentado en toda América Latina durante el último trimestre del año 2008 se habría generado por la incertidumbre en la cual están operando las empresas en la actualidad. No obstante esto último, diversos analistas coinciden en que la dificultad de las empresas para fondearse, debido a la disminución de sus indicadores de solvencia y liquidez, así como al “derrumbe” de los mercados financieros, incrementará la actividad de fusiones y adquisiciones. Así pues, para el año 2009 se estima que una buena parte de las compañías golpeadas por la crisis serán adquiridas por aquellas empresas con liquidez dispuestas a realizar compras oportunas.

Un actor importante en el desarrollo de estas operaciones serán los Fondos de Inversión, los cuales continuarán con su búsqueda de inversiones atractivas y rentables. En ese sentido, estas instituciones podrían verse atraídas no solo por empresas grandes y medianas, sino también por empresas mediano-pequeñas y pequeñas.

Respecto al Perú, el año 2008 ha sido uno de mucho dinamismo en este tipo de operaciones y se esperaría que este dinamismo continúe en el 2010. La obtención de grado de inversión, los acuerdos comerciales firmados con EUA y Canadá, los indicadores macroeconómicos estables que presenta, hacen que Perú sea una plaza atractiva para aquellos inversionistas que quieren invertir en minería, construcción y servicios financieros, entre otros.

En resumen, se espera que este menor dinamismo alcanzado se vea contrastado por el atractivo que ofrece América Latina, región que estaría ofreciendo mejores oportunidades de inversión. A la fecha, Brasil ha concretado tres operaciones: la fusión entre Itaú y Unibanco, la compra de Oi por Brasil Telecom y la compra de Aracruz por VCP. Asimismo, se esperan más M&A en el sector de tecnología de información en la región.

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