Novedades Octubre 19, 2009

ECONOMÍA

Las expectativas del mercado

El cuadro que sigue compara los resultados del “Relevamiento de Expectativas del Mercado” para el corriente año, que publicó el Banco Central (BC) en los meses de septiembre y octubre.

Las expectativas para el 2010 son las siguientes:

La inflación

El Indec informó que en septiembre el índice de precios minoristas aumentó 0,7 % en relación con agosto y 5 % en el acumulado, para los precios mayoristas se informó un aumento de 0,8 % y para el costo de la construcción 0,4 %; un periodista comentaba, “…nuevamente el Indec reporta un nivel de inflación que está por debajo de las estimaciones de los economistas (entre 1 % y 1,3 %)… los analistas, si bien están resignados, se consuelan diciendo que por lo menos la manipulación actual es menor a la de un año atrás… en relación con la inflación anual la mayoría de los economistas la ubican en alrededor de 13 % o 14 %, más del doble del 6,2 % que el Indec reporta para los últimos 12 meses…”.

El superávit comercial

Varios economistas anticipan que este año el superávit comercial podría superar al de 2002 (US$ 16661 millones), el periodista comentaba, “…si bien buena parte de los economistas coinciden en estimar para este año un superávit comercial récord, la disponibilidad de divisas no sólo muestra una fortaleza de la economía, sino que también desnuda sus debilidades, como la necesidad de compensar la salida de capitales y el desplome de las importaciones ligadas a la producción y la inversión…”.

La actividad industrial

Según la consultora Orlando Ferreres, durante septiembre la actividad industrial creció 1,1 % respecto a agosto, pero se contrajo 10 % en comparación con 2008, en el año la baja acumulada es de 9,5 %, un periodista comentaba, “…las perspectivas para lo que queda del año son mejores, considerando que en los próximos tres meses la comparación se va a hacer con un período ya impactado por la crisis internacional…”.

El Indec y la economía

El Indec informó que el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) mostró en agosto una variación positiva de 0,1 % en relación con igual mes del año pasado, un periodista comentaba, “…para el gobierno la crisis duró sólo tres meses, el gobierno sostiene que en el acumulado a agosto todavía se registra un crecimiento de 0,2 % respecto a 2008… la mayoría de los analistas rechazan que la economía haya vuelto a crecer en agosto y estiman para el mes una caída de cerca de 4 %, sin embargo, reconocen que en julio y agosto la crisis habría tocado piso y habrían comenzado a aparecer los primeros signos de recuperación…”.

El mercado de cambios y la evolución del dólar

Un periodista comentaba, “…la plaza cambiaria local se acopló a la tendencia en el resto del mundo, huir del dólar… parte de la dolarización de la cartera local se esta revirtiendo, ingresan divisas comerciales y financieras, hay una marcada retracción de la demanda privada de dólares por desinterés de ahorristas e inversores, y las importaciones siguen en un régimen de comercio administrado… hasta agosto todos vaticinaban un dólar de más de $ 4 para fin de año, pero hoy creo que no hay nadie que quiera aceptar esa apuesta, el futuro a fin de año estuvo operando debajo de $ 3,87… la virtual desaparición del riesgo cambiario a corto plazo potencia el atractivo de las inversiones en pesos, e impacta en los bonos y las acciones… los analistas descuentan que por la recuperación de la economía mundial y un cambio de expectativas la plaza cambiaria no deparará sorpresas en los próximos meses… en resumen, los analistas ven el dólar estable y con una leve tendencia a la baja en el corto y mediano plazo, pero el piso no está lejos dado que una baja mayor complicaría la situación fiscal del gobierno…”.    

Una opinión sobre la economía

Un conocido economista comentaba, “…Argentina ha salido de la crisis y se espera un 2010 con crecimiento, se han disipado los temores de un segundo default, ha vuelto la calma a los mercados financiero locales y los que piensan en un nuevo corralito o devaluación se equivocan… sin embargo enfrentamos el riesgo que el país vuelva a desaprovechar esta oportunidad y sigamos en la mediocridad, es un riesgo creer que se puede volver a crecer con el modelo de 2003-07, ya que hoy no hay aquella capacidad ociosa, ni es posible mantener políticas monetarias y fiscales expansivas y un tipo de cambio nominal alto, sin que aumente la inflación… ya no se puede crecer simplemente aumentando la demanda agregada, ahora lo que hace falta es invertir y será difícil atraer inversiones si siguen las peleas con diferentes sectores productivos, los controles de precios, las restricciones a exportar y a importar insumos para producir, si falta el crédito a largo plazo y las reglas de juego cambian como cambia el viento… mientras tanto la inversión productiva migra hacia países que logran dar más previsibilidad y menos hostilidad, como Brasil, Chile, Perú o Uruguay…”:

La economía de los EE.UU. y las empresas

Un periodista comentaba, “…el sector corporativo está generando ganancias mejores a las esperadas, pero buena parte de estas ganancias han sido el resultado de recortes de costos… los ejecutivos dicen que todavía son reacios a reinvertir las utilidades en sus negocios, con grandes porciones de sus fábricas, flotas y bodegas paradas, algunos dicen que probablemente no tendrán razones para hacerlo por otro año o más… esto significa que el crecimiento de los empleos y de los gastos de las empresas podría tomar mucho tiempo, esto crea un problema en momentos en que el desempleo se acerca al 10 %... en este momento la economía sufre una escasez de inversión, que es necesaria para alimentar el crecimiento, en el segundo trimestre las inversiones privadas netas cayeron a 0,1 % del PBI, este es el nivel más bajo desde 1947… en las próximas semanas los detalles de los informes de ganancias mostrarán hasta que punto el mayor optimismo actual de los ejecutivos sobre la evolución de la economía se está transformando en inversiones reales… en resumen, muchas industrias tienen un exceso de capacidad que incluso si la economía se recupera tomará meses en ser absorbido, por lo tanto la recuperación será más lenta de lo deseado…”.

La marcha de nuestros mercados

En nuestro país los índices cerraron la semana pasada como sigue: el índice de Bonos IAMC (Instituto Argentino del Mercado de Capitales) tuvo la semana pasada una variación negativa de 2,90 %, y el riesgo país (EMBI Argentina) cerró en 694 p.b. que compara con 654 p.b. de la semana previa; con respecto a las acciones, el Merval -un índice que se basa en un grupo de acciones- cerró en 2207,28 que compara con 2169,04 de la semana previa.

El dólar cerró en $ 3,84 (0,01 menos que la semana anterior); en el Rofex, el mercado de futuros para el dólar cotizó a $ 3,83 para fin de noviembre y $ 3,84 para fin de diciembre; las reservas del BC se estiman en US$ 45770 millones que comparan con US$ 45521 millones de la semana previa.

En la habitual licitación de Lebacs y Nobacs, el BC licitó $ 600 millones, recibió ofertas por $ 1649 millones y aceptó $ 1644 millones; las tasas para las Lebac fueron: 140 días 13,50 %, 175 días 13,90 %, 196 días 14,55 %, 259 días 14,99 %, 301 días 15,25 %, 350 días 15,60 %, 497 días 16,75 %, 560 días 17,19 %; para las Nobac (tasa Badlar bancos privados más 2,5 % anual) la sobre tasa para 189 días fue 0,78 %.

Las tasas del Banco Nación siguen siendo las siguientes: plazo fijo a 30/59 días 9,38 % anual, a 60/89 días 9,88 %, a 90/179 días 10,65 % y a más de 180 días 10,78 %, prestamos generales 20,57 % anual y descubiertos en cuenta corriente 35,81 % también anual.

POLÍTICA

El gobierno, las instituciones y el poder

Un periodista comentaba, “…Kirchner ha percibido mejor que nadie que aquí violar el marco institucional no acarrea castigo alguno, a partir de semejante certeza ha obrado en consecuencia tanto en los años de esplendor, al amparo de los vientos de cola de la economía internacional y del respaldo de una mayoría del pueblo argentino, como ahora luego de soportar las derrotas que cerraron su sueño hegemónico… suponer que Kirchner pueda tener una chance de éxito en sus sueños presidenciales es una ingenuidad, sencillamente porque el peronismo nunca se va a encolumnar detrás de un candidato perdedor… por lo tanto no hay que llamarse a engaño, para los Kirchner las instituciones valen en tanto sirvan a sus propósitos, de lo contrario deben eludírselas o pisotearlas, y aunque ni él ni su mujer tengas chances de sentarse en el sillón de Rivadavia en 2011, creer que han perdido toda capacidad de maniobra es peligroso… desde el gobierno, tienen una notable capacidad para destruir…”.

Una visión sobre la política

Un periodista comentaba, “…Duhalde y Kirchner buscan lo mismo, como mínimo liderar el PJ y como máximo manejar el proceso que llevará a la sucesión en 2011… el objetivo de máxima hoy parece inalcanzable, para cualquiera de los dos, ninguno cuenta con una imagen positiva que pueda ser el trampolín para llevarlo a la presidencia… sin embargo ahí están, Kirchner ha ido imponiendo su candidatura a fuerza de gritos y de plata… Duhalde reaccionó ante el ocaso de Reutemann, luego de la derrota que sufrió el senador en los comicios santafecinos, Duhalde apunta a juntar la tropa peronista no Kirchnerista y lo mismo está haciendo Solá en Diputados… sin un peronismo no Kirchnerista unido en la Cámara baja será imposible el armado de una fuerza interbloques de oposición que pueda enfrentar con éxito a los diputados oficialistas… Duhalde está haciendo lo que algunos piensan que debería hacer Macri, pero éste está demasiado ocupado con la Capital, piensa que es demasiado pronto lanzarse a la presidencia y le teme a un gobierno nacional que traba sus planes y que lo convertiría en el principal blanco una vez que diga que quiere ser candidato a presidente… en resumen, la oposición se sigue dispersando y el oficialismo usa la caja y mantiene la iniciativa…”.

La cooptación de votos

Un periodista comentaba, “…los recientes casos de los diputados Ledesma, Gardella o Tomaz, que votaron como si fueran parte del más rancio Kirchnerismo, pueden ser una muestra de lo que vendrá… la reconstrucción de una mayoría parlamentaria por parte del gobierno, mediante la vía para electoral encuentra sustento en la proliferación de partidos y alianzas de origen difuso que ganaron bancas este año… las boletas de junio estaban llenas de Kirchneristas potenciales, de ex Kirchneristas nostálgicos, de anti Kirchneristas dialoguistas y de Kirchneristas vergonzantes… de paso, cada vez más gobernadores tienen necesidades de caja y hay un gobierno con plata para repartir con condiciones… Kirchner se ha fortalecido en la derrota y se ilusiona con su futuro, mientras que los opositores sólo tienen proyectos de poder vacilantes que habían soñado hacer crecer de la mano de los mismos que ahora son tentados para acompañan a Kirchner…”.

Otro periodista comentaba, “…De Narváez estaba furioso por la decisión de dos diputados de su bloque de votar con el Kirchnerismo la ley de presupuesto y decía: Kirchner sabe que algunos políticos tienen precio y otros tenemos valores, está encontrando a los que tiene precio y lo está pagando, esto es una política que ya aplicó con las senadoras Sánchez y Latorre, como en las elecciones no pudo obtener legisladores a través del voto popular ahora los consigue de esta manera…”.

La corrupción y la oposición

Un periodista comentaba que la oposición se estaría preparando para impulsar en el Congreso comisiones parlamentarias que investiguen actos de corrupción del Kirchnerismo, “…a los Kirchner podría sorprenderlos la peor de las novedades después del 10 de diciembre, que la oposición se una y acuerde investigar… los casos que más se mencionan son Skanska, Electroingeniería, Cristóbal López, Rudy Ulloa Igor, los fideicomisos, el alquiler de una flota de aviones paralela a la oficial, la riqueza inexplicable y ostentosa de funcionarios que están o han estado en la administración.. el diputado De Narváez comentaba: Kirchner ama la pobreza para poder practicar el clientelismo y persigue el poder económico a través de la corrupción de sus amigos mediante el vínculo que tienen con el Estado..”.

El sistema bancario

Un periodista comentaba que dentro de los proyectos que podría lanzar el gobierno están la reforma del sistema financiero y gravar la renta financiera, “…entre las iniciativas en análisis está una fuerte intervención estatal en el sistema financiero, el proyecto lo defiende Carlos Heller y declara a la actividad financiera como un servicio público, lo que la dejaría totalmente regulada por el Estado, tanto en relación con las tasas de interés como en la aplicación de los fondos… estos proyectos se basan en la idea de aumentar la financiación a la actividad productiva y a las pequeñas y medianas empresas, y dejan en manos del Estado la captación y asignación de los recursos, y a los bancos como meros agentes que trabajarían por comisiones… en este contexto al Estado le sería muy fácil financiar su creciente necesidad de crédito por esta vía, sin necesidad de ir al FMI… en relación con la renta financiera, las propuestas incorporan el pago del impuesto una vez que la renta supere al índice de inflación oficial, y los bancos actuarían como agentes de retención… en resumen, las sorpresas parecen no haber terminado…”. 

Krugman, la política monetaria y el dólar

Para Paul Krugman los que propugnan por el fortalecimiento del dólar en realidad piden que se comience con una política monetaria más restrictiva, un periodista comentaba, “…a Krugman los pedidos para que se fortalezca el dólar le preocupan, lo toma como una señal de los halcones de la Reserva Federal para terminar con la actual política monetaria y en su opinión la economía todavía no ha dado ninguna señal que permita recomendar esta política… las recientes declaraciones de algunos de los presidentes de los bancos regionales de la Fed, demuestran que hay banqueros centrales que están tan ansiosos por endurecer la política que hacen públicas sus opiniones para influenciar al comité del mercado abierto… para la economía una política restrictiva sería muy mala, la tasa de inflación núcleo está muy debajo de la meta de 2 %, existe una significativa capacidad no utilizada y un alto desempleo, por lo tanto ya que las tasas no pueden ser negativas deben quedar en cero por largo tiempo… Krugman espera que no se repita 1937 y que los halcones no usen a la debilidad del dólar como otro de los argumentos para endurecer la política monetaria antes de tiempo… según Krugman estas opiniones a favor de endurecer la política monetaria no son el resultado de un análisis de la realidad actual sino de una mentalidad que dice que los bancos centrales deben ser duros y no proveer crédito fácil… esta mentalidad no debería tener éxito al momento de fijar las políticas, en caso contrario EE.UU. se enfrentaría con una prolongada debilidad de la economía y con un alto desempleo…”.

REGIONAL

Brasil

El Instituto Brasileño de Geografía y Estadísticas informó que en agosto las ventas minoristas crecieron 0,7 % en relación a julio y 4,7 % respecto a agosto de 2008; se trata del cuarto aumento mensual consecutivo. El dólar cerró la semana en 1,71 reales, que compara con 1,75 reales de la semana previa, y el índice Bovespa cerró en 66200,48 que compara con 64071,01 de la semana anterior.

Chile

Un periodista comentaba, “…la Sociedad de Fomento Fabril (Sofofa) estimó que las pérdidas por ingresos de las exportaciones chilenas llegarán en 2009 a unos US$ 15 mil millones… dos tercios de esa pérdida se concentran en la minería y el resto en la industria, principalmente en el sector forestal… entre enero y septiembre, la merma sumaba casi US$ 17 mil millones, pero algunos precios han comenzado a recuperarse, como los del cobre, molibdeno y celulosa…”. El dólar cerró la semana pasada en $ 547,90 que compara con $ 554.60 la semana previa, y el índice de la bolsa cerró en 16194,00, que compara con 16226,28 de la semana anterior.

Uruguay

Un periodista comentaba, “…a ocho días de las elecciones, los últimos sondeos muestran estabilidad en la intención de voto al Frente Amplio y un desaceleración en la pérdida de votos del Partido Nacional... en los últimos días se conocieron los primeros sondeos de opinión del mes de octubre, se trata de las encuestas de Factum (realizada entre el 3 y el 4 de octubre) y la de Interconsult (relevada entre el 2 y el 5 de octubre)… según las dos encuestadoras, el Frente Amplio sigue a la delantera con el 44% de las preferencias, el Partido Nacional se sitúa en promedio en 30% (29% según Factum, 31% según Interconsult)… los colorados llegan al 12% en el promedio (11% para Factum y 12% para Interconsult), y el Partido Independiente alcanza el 3% en cada una de las encuestas publicadas… cada vez más se consolida el pronóstico de un ballottage…”. El dólar cerró la semana pasada en $ 20,55 que compara con  $ 20,85 de la semana anterior.

LEGISLACIÓN

Las empresas tecnológicas

El gobierno de la provincia de Buenos Aires reglamentó la Ley Nº 13649 que establece el régimen de promoción para la industria del software y promueve exenciones impositivas a empresas del sector informático radicadas en la provincia.

Los fideicomisos financieros

La firma Bonesi, en concurso de acreedores, había retenido las cobranzas de los créditos que había cedido a los fideicomisos, la Cámara Nacional de Apelaciones en lo Comercial dispuso que esas cobranzas no le pertenecen, que debe abstenerse de seguir cobrando cuotas y que debe restituir los fondos a los agentes fiduciarios.

Nota: Este Boletín tiene el propósito de describir en forma general las novedades y esta basado en la información disponible en la prensa al momento de su preparación; puede ser consultado en nuestra web o solicitarnos su envío por email, tanto en castellano como en ingles. En nuestra web www.deloitte.com/ar también encontrará publicaciones que describen con más detalle temas referidos a nuestra economía, política y legislación.