Düsseldorf/München, 14. August 2008 – Wenn sich morgen zur Eröffnung der neuen Bundesligasaison Rekordmeister FC Bayern München und der Hamburger SV in der Münchner Allianz-Arena gegenüberstehen, wird dies möglicherweise die letzte Saison sein, in der die „50+1“-Regel den regulatorischen Rahmen für einen möglichen Investoreneinstieg in Deutschland bestimmt. Denn sie steht kurz vor der Aufhebung – der Erwerb von Mehrheitsbeteiligungen in der deutschen Fußballbundesliga wäre somit zukünftig möglich. Doch sind hierzu neue Bewertungsmethoden zur Wertermittlung von Fußballclubs notwenig, um fundierte Investor-Kennzahlen für Transaktionen und Übernahmen zu liefern.

„Transaktionen und Übernahmen sind in der englischen Premier League keine Seltenheit. Ausländische Investoren zahlten in der Vergangenheit hohe Millionenbeträge für die Topclubs FC Liverpool, Manchester United und FC Chelsea. Unabhängig von der `50+1-Regel` dient unsere Multiplikatorenbewertung speziell für Fußballclubs als eine fundierte Grundlage für zukünftige Finanzierungs- und Sponsoringüberlegungen“, erläutert Christian P. Schneider, Experte der Deloitte Sport Business Gruppe.

Neue Fußballclub-Bewertungsmethode

Basis der Bewertungsmethode für Fußballclubs sind öffentlich verfügbare Marktwerte börsennotierter Vereine innerhalb des Dow Jones Stoxx Football Index, in dem neben Juventus Turin und Tottenham Hotspurs auch Borussia Dortmund als deutscher börsennotierter Club gelistet ist. Teil des Index sind auch die englischen Vereine der Championship League (zweite englische Profiliga), so dass eine Bewertung der zweiten Bundesliga ebenfalls möglich ist. Mittels einer stichtagsbezogenen Wertermittlung des jeweiligen Clubs wird durch eine Multiplikatorenberechnung eine erste Einschätzung des potenziellen Unternehmenswerts gewährleistet. Dazu werden die verfügbaren finanziellen Kennziffern herangezogen und die Multiplikatoren ins Verhältnis zu den Finanzkennzahlen des zu bewertenden Clubs gesetzt.

Mehrere Bewertungsverfahren bei Investoreneinstieg möglich

Für den Eintritt eines branchenfremden Investors können Fußballvereine nach unterschiedlichen Verfahren bewertet werden. Insbesondere bei Anwendung der sogenannten Discounted-Cashflow-Verfahren (DCF) führt dies jedoch zu deutlich niedrigeren Werten als bei der Multiplikatoren-Methode – die Clubs verfolgen das Prinzip der Umsatz- und Nutzenmaximierung, weniger das der Gewinnmaximierung.

„Investitionen in Fußballvereine werden häufig nicht getätigt, um in erster Linie direkte Ausschüttungen bzw. Cashflows zu erzielen. Das Interesse des Investors ist oftmals aber darauf gerichtet, über den Verein Potenziale auszuschöpfen, die über andere Medien nicht erreicht werden können“, so Christian P. Schneider.

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