El 44% de los directivos de empresas de capital riesgo españolas han identificado a las firmas de Corporate Finance como las principales generadoras de las nuevas oportunidades de inversión a corto plazo, según se desprende de la última edición del Barómetro de Capital Riesgo realizada por Deloitte en colaboración con José Martí Pellón, profesor de la Universidad Complutense de Madrid.

Otra de las conclusiones del Barómetro asegura que sólo un 40,3% de los directivos de grandes entidades espera un incremento de nuevas oportunidades de inversión, frente al 50,9% de los directivos de entidades pequeñas.De cara a los próximos seis meses, un 49% piensa que el valor de las inversiones aumentará, un 46% espera que se mantenga y un 5% cree que disminuirá. Al diferenciar las respuestas según el tamaño de la entidad de capital riesgo, se observa que a mayor dimensión menor es la expectativa de un aumento del valor.

 Las expectativas de los directivos ante la posibilidad de cerrar nuevas operaciones a corto plazo han disminuido en relación con las dos últimas ediciones del Barómetro. La crisis de confianza y liquidez parece ser la causa. El 47% de los encuestados opina que el número de operaciones aumentará con respecto al año pasado. Este porcentaje fue del 58% en primavera de 2007 y del 65% en otoño de 2006.

Precios elevados

Los profesionales del sector reconocen que las facilidades existidas en la financiación de operaciones han podido influir en los precios que se han pagado por ellas, especialmente en las subastas. La gran cantidad de recursos disponibles por las firmas de capital riesgo, el elevado número de competidores por un número más determinado de empresas, los bajos tipos de interés, y la financiación, casi ilimitada, facilitada por la banca de inversión son algunas de las claves de esta situación. El 59% de los directivos espera que se produzca una reducción de múltiplos a pagar en las nuevas inversiones, cuando hace seis meses el porcentaje era del 9%. Un 38% cree que se mantendrán los múltiplos de entrada, mientras que tan solo un 3% piensa que subirán.

El sentir de los ejecutivos de firmas de inversión y de bancos financiadores ante la influencia de la crisis es que la actividad se ralentizará en los próximos meses, especialmente en lo que se refiere a operaciones de gran tamaño. El 66,4% de los directivos de entidades de capital riesgo parece anticipar un empeoramiento de la economía a corto plazo, lo cual se une a su visión sobre un escenario de subida de tipos de interés, ralentización del sector de la construcción y caída de precios de los inmuebles, que parecen estar haciendo mella en las perspectivas futuras de evolución del consumo interno.

La percepción de los directivos sobre el proceso de captación de nuevos recursos es también negativa, pues un 59% prevé un panorama difícil en este sentido. Como contrapeso a estas previsiones, también deben ponerse de manifiesto aspectos positivos, como la creciente actividad de los fondos de fondos y la eliminación de determinadas barreras legales a la inversión a través de instrumentos de Private Equity a los fondos de pensiones y compañías de seguros.

Freno de nuevos operadores

Desde el año 2000 se ha vivido un impulso de la actividad de capital riesgo en España, se ha más que duplicado el número de firmas de inversión, pero parece que el flujo de entrada de nuevos operadores puede estar frenándose: sólo algo menos de una tercera parte de los directivos encuestados piensa que habrá un incremento de firmas de inversión a corto plazo.

Si se atiende al origen de las transacciones, el 52% de los directivos cree que las empresas familiares o controladas por particulares son las principales generadoras de operaciones. También se produce un aumento de tres puntos porcentuales, hasta el 11%, en el peso de las respuestas relacionadas con secondary buyouts, o compra-venta de empresas participadas por entidades de capital riesgo. Este porcentaje es el mayor que se ha registrado desde que se realizó el primer Barómetro en primavera de 2004.

En cuanto a los mecanismos de desinversión, el 47% de los directivos elige la venta a terceros. La recompra de participaciones por accionistas originales alcanzó el 31%, frente al 32% de la anterior consulta. La venta entre entidades de capital riesgo o secondary buyout es el mecanismo elegido como principal por el 20% de los directivos, aumentando un 3% en los últimos seis meses.