L'équipe "Reporting et Attribution de Performance" du pôle Asset Management de Deloitte anime depuis septembre 2001 les travaux du GRAP, Groupe de Réflexion en Attribution de Performance sur l'attribution obligataire.

Ce groupe de travail réunit plusieurs spécialistes de l'attribution de performance représentant 12 établissements différents : sociétés de gestion et éditeurs de solutions progicielles dédiés à l'asset management :

• AGF Asset Management
• AXA Investment Managers
• Cardif
• CDC Ixis Asset Management
• CIC Asset Management
• Crédit Agricole Asset Management
• Fortis Investments
• Groupama Asset Management
• HSBC Asset Management (Europe)
• FMC
• Statpro
• Wilshire Associates

Sur un rythme de réunions mensuelles, il s'agit pour le GRAP de définir des best practices pour le traitement des produits de taux et de fournir à la communauté financière des réponses concrètes et réellement applicables en pratique.

L'attribution de performance vise à expliquer a posteriori la sur ou la sous-performance de la gestion d'un portefeuille au regard des objectifs (indice de référence) définis a priori entre le client et le gestionnaire en décomposant l'écart de performance en plusieurs facteurs explicatifs. Ces différents effets doivent refléter le plus fidèlement possible les étapes du processus de gestion.

L'intérêt des sociétés de gestion pour développer l'attribution de performance est de disposer d'éléments permettant d'analyser la qualité des processus d'investissement mis en œuvre et de proposer à leurs clients des analyses les plus complètes possible, pour rendre compte de la gestion effectuée.

Pour les portefeuilles actions multidevises, les sources de valeurs ajoutées et les méthodes de calculs sont aujourd'hui clairement établies, au moins pour les processus d'investissement "classiques". En revanche pour la gestion obligataire, si les sources de valeur ajoutée sont identifiées, ce sont les techniques d'attribution de performance qui restaient à définir.

Les travaux du GRAP permettent de définir un socle de connaissances communes pour le traitement des produits de taux. Différentes démarches sont confrontées à la fois d'un point de vue méthodologique et d'un point de vue pratique, sur plusieurs cas de figure.

La synthèse de ces travaux se trouve en pièce jointe ci-dessous.

Contacts :
Pascal Koenig, Associé
Stéphanie Galiègue, Senior manager